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金曹:在價值投資區博反彈

【明報專訊】買股票要贏錢,總的來說只有兩種策略,分別是價值投資(Value Investing)或動能交易(Momentum Trading)。例如股價不斷下跌,當跌到一個長線價值區時,價格偏低就是買入的機會。另一方法是量價齊升,當資金流入,走勢剛剛出現突破時順勢買入。

恒指對上兩次過30,000點的歷史高位,分別是2007年10月的31,958點及2018年1月的33,484點,當時市盈率(PE)分別是及15.1倍及21.77倍(表1);而年度低位分別是2008年10月的10,575點,當時的月結PE是8.51倍,以及2009年3月的11,344點,當時的月結PE是12.26倍。

恒指今月反彈見26400點機會大

由於中國GDP增長仍有6.5%及PMI仍在榮枯線50之上,估計2018年底至2019年1月,恒指8.5倍PE仍是非常強的支持,而10倍PE是中軸,以目前預期1倍PE大概2400點計算,估計恒指是不容易跌穿20,400點,比較合理是在24,000至27,500點上落。大行陸續調低2019年盈利預測,假如有5%倒退的話,那2019年交易區間會下調到22,250點上落2000點區間。10月大跌2800點,加上連跌6個月技術超賣,而且歷史市盈率跌到9.5倍也進入價值區,所以11月出現50%跌幅反彈,見大概26,400點或以上的機會頗大。

由於PE區間較闊,長線投資者可參考股息率入市,近年每次低位出現,恒指的息率都稍高於5厘(表2)。

騰訊技術超賣 阻力於活躍Call 290至300元

此外,騰訊(0700)在251.5元反彈頗急,這也可從價值投資及動量交易兩方面分析。由於大行分析員平均估計騰訊今年每股盈利9.63元,明年可達11.77元,即盈利增長估計有22.2%,價值投資位可定在「11.77元×22=258元」,即預期盈利乘以「22.2」。騰訊由6月高位431.6元連跌6個月技術超賣,加上250至270元最活躍期權Put出現反彈,阻力是活躍Call 290至300元。

[金曹 期權制勝]

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