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張兆聰 穩增長百萬倉
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張兆聰﹕市場極端恐慌 美股減磅

【明報專訊】恒指上周跌843點或3.3%,國指上周跌163點或1.6%,本倉則跌2.9%,主因是美股出現恐慌拋售,科技股更是重災,亞馬遜、英偉達、納指等均暴瀉。信貸市場略為轉差,但絕對未見有大問題,惟市場氣氛大為轉差,CNN Greed and Fear 指數跌至7,為極端恐慌水平,每一次反彈後都出現大跌,投資者已不再視美股每次回調為吸納機會。筆者上周指出,美股三大指數均下試周線圖通道底部,20周線會否轉為下跌,未來兩星期相當重要。

亞馬遜是本倉的重倉股,績後股價暴跌8%,但坦白說,業績也並非如股價反映般差。集團第三季度收入565.76億美元,高於去年同期的437.44億美元,但低於市場預期的570.7億美元;淨利潤為28.83億美元,較上年同期的2.56億美元增長10.26倍。每股攤薄收益為5.91美元,高於去年同期的0.53美元。預計四季度營業收入665億至725億美元,同比增長10%到20%,其中包含了匯率變動預計將可帶來的80個基點的不利影響。預測數字低於市場預期的737.8億美元。

業績僅略遜預期,市場反應卻異常劇烈,一來是擔心科技股開始接近, 甚至已到達極限,往後估值就會反覆收縮,一如過去半年的facebook一樣。二來投資者非常擔心已進入經濟後周期,部署上都全面偏向防守。但要命的是債息卻處於高位,傳統防守板塊如公用、房託都受到影響。

美股三大指數20周線關鍵

即使美股非常動盪,但美國10年期債息一直處於3.1厘之上,及至上周五才跌破,市場終於開始預期聯儲局會因美股大跌而放慢加息步伐。聯儲局新任副主席克拉里達(Richard Clarida)支持進一步漸進加息,但暗示毋須更快加息,又承認如果股市持續下跌,會影響未來貨幣政策。

若利率政策有變,是否就應該買入美股?筆者看會有支持,始終當前信貸市場並無問題,股價回落估值下降,在盈利增長帶動下便能回升。但更大的受惠者卻是新興市場。一來已經大跌,二來美國經濟也遠未衰退,需求強勁,三來聯儲局加息步伐放慢,限制10年期債息上升,均對新興市場有利好作用。本倉兩周前買入的巴西ETF,在上星期全球股災時便逆市升1%。

利率政策有變 新興市場最受惠

本周會沽出5股亞馬遜、50股納指ETF、英偉達,增持100股巴西ETF。

[張兆聰 穩增長百萬倉]

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