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私銀推騰訊ELN 年息最高36厘 變相對賭股價 跌半成或須高於市價接貨

【明報專訊】力寶華潤(0156)認購騰訊(0700)的股票掛鈎票據(ELN)以致「損手爛腳」,引起市場對這類結構性產品的關注。在這個「股災月」騰訊至今累跌20%,但據了解不少大戶仍然一心「博反彈」,據本報取得多家私人銀行的騰訊ELN銷售文件,部分年息高達36厘,入場費約100萬元,部分客戶更會以借孖展形式以加大槓桿;惟只要騰訊在1個月內多跌逾5%,大戶「對賭」便告落敗,或需以高於市價「買貴貨」。

明報記者 廖毅然

ELN本身設計具「對賭」特性,根據多家中資、美資及歐資私人銀行銷售文件,現時騰訊ELN普遍接貨水平介乎跌5%至跌10%,年息則15厘至36厘不等。合約發行日期雖然為本月底至下月28日,但開始計價日期設在本月16日,即若下月28日騰訊收市價止跌回升,或未觸及接貨價,投資者便能收取高息。以其中一個計劃為例,投資者付出97.04萬元,到期日騰訊股價下跌幅度小於5%,便可收取100萬元,1個月內獲利約3%,相當於年息達36厘。

不過,以同一銀行提出條款,若騰訊股價在到期日,較計價日累跌5%以上,大戶需要承接總值100萬元騰訊股份。以本月16日騰訊收市價281.4元計算,下月28日到期收市價倘低於267.3元,投資者便需以267.3元接貨;以上周五(26日)騰訊收市價260元計,假設至到期日股價不變,大戶變相「買貴貨」倒蝕近3%。

有產品掛鈎匯控招行 年息7厘

據了解,ELN可一次過掛鈎多隻股票。據一美資行的銷售文件,產品同時掛鈎匯控(0005)與招行(3968),年期為1年,若到期後任何一隻股票累跌17%以上都要接貨,若沒有觸及接貨價,年息回報7厘。

有業內人士指出,業界普遍以「必勝」邏輯去推銷ELN,聲稱如果股價沒跌就收取高息,如果要接貨,亦等於以低價買入,若長線看好該股票仍然值博。甚至有部分客戶會以借貸的方式加大槓桿,一旦對賭成功,可以收取更高回報。

業界:槓桿投資進一步放大風險

匯心金融投資總監陳俊文指出,ELN的玩法類似當年盛行的累計期權(Accumulator),銀行開價是經過縝密的計算,投資者未必有着數,而以槓桿形式投資更會進一步放大風險。

事實上,去年股市暢旺時,私人銀行投資產品盛行,直接拉升香港「家庭負債」總額。據金管局的數據,近年本港「家庭負債」上升,當中「其他私人用途貸款」在2017年增長26%至4870億元,這部分主要是私人銀行和財富管理客戶以金融資產作抵押借貸。而截至今年第三季,這數字進一步升至5166億元。但金管局發言人表示,這類貸款雖然在今年上半年仍有上升,但在第三季出現下跌的情况。

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