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金曹 期權制勝

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金曹:救市資金選擇性吸納

【明報專訊】美國股神巴菲特曾經表示,股市短期是「投票機」,長期是「計數機」。意思是短期股價升跌是講投資者的口味、資金流向、風險胃納;而長期是有一個股價模型,當股價低於長線的估值,自然會找到支持。上周當恒指跌至近25,000點,由於最近3個月,比較活躍的期權PUT皆是部署在25,000及26,000點,表示期權投資者的「投票」顯示10月結算位介乎26,000至25,000點。由於恒指波幅指數在9月結算大概是20、而期指結算價是27,743點,簡單推算第四季一個標準差或68%概率的跌幅大概是引伸波幅的一半,即10%或24,968點,活躍期權PUT的成交是符合期權莊家開出的引伸波幅模型。換句話說,10月結算高於24,968點是有大概七成把握。

料26600點成10月結算反彈阻力位

當然如果引伸波幅調升,下方的支持位要相對調低,10月最高引伸波幅見26,即第四季調低3%的話,那比較強的支持位是24,136點。同樣道理,當反彈時,最活躍的3個CALL 26,400點、26,600點、26,800點,推算26,600點變成10月結算的反彈阻力位、高於26,800點機會較微。昨日反彈時,股票期權是活躍CALL 是工行(1398)、建行(0939)、騰訊(0700)、平保(2318),估計在10月結算前仍有機會見到2%以上升幅。救市資金選擇性吸納。

短線已經超賣 見支持

上周納指大跌4.4%時,當時的MSCI 香港及新興市場指數明顯跌幅較小,只有約2%,表示上周跌至近25,000點時,港股的下行風險已經釋放,即在25,000點水平,短線已經超賣,見到支持。昨日港股因中央救市力度較大,成功填回補10月11日的大裂口跌幅26,193點,不過權重股匯控(0005)的表現最弱,今日的升幅只有0.16%,反映中國資金入市是有選擇性,並不是在盲目「救市」、不是每隻股票也會注資,即使是權重股也不一定有最多買盤,結果出現匯控跟跌不跟升的情况,這表示下次再見到25,000點或以下,匯控也不是博反彈的選擇,跑輸大市的機會仍然較大。

匯控博撈底不用心急

匯控股價歷史強弱分析,由2018年1月1日到2018年10月22日共198個交易日,有101個交易日是跑贏恒指,有96個交易日是跑輸恒指,總共落後恒指7.5%及下跌20.4%。此外,匯控連續升勢日數最多是6日,連續跌勢日數最多是6日;連續跑贏恒指日數最多是6日,連續跑輸恒指日數最多是6日;所以匯控有連升6日,或連跌6日的特性,博反彈或撈底不用心急。

[金曹 期權制勝]

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