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A股萎靡 政府出手臨兩難

【明報專訊】國慶日後的A股繼續波折頻頻,10月18日再度千股下挫,跌破2500點心理關口,一舉跌回4年前,滬深兩市市值一天蒸發1.24萬億元。

從「去槓桿」到出手相救

無論周邊市場表現如何,A股漲少跌多,大把投資者被套、資產縮水,走勢不容樂觀。市場信心缺乏,人氣低迷。證監會主席劉士余10月14日為市場鼓氣,現在股市的感覺像是在冬天,既然冬天已經來了,春天也就不遠了。

劉士余的「春天」還沒來,冬天卻更冷了。股價不斷下跌,不少質押了股票的上市公司大股東面臨平倉風險。在廣州,A股上市民營公司中,44家民企重要股東質押了股票,其中35家已達到平倉線或平倉預警線。

因為「去槓桿」,內地民營企業面臨流動性困境,其中包括內地園林第一股、全球景觀行業市值最大的公司——東方園林。今年5月發債遇冷後,東方園林深陷流動性困擾。

這家公司的董事長何巧女年初還被爆出,為了保護瀕危野生動物資源捐贈15億美元。但時過境遷,股市低迷正將她推向深淵。從5月17日至10月17日,東方園林股價跌幅60.4%,市值從527億元跌至207億元。

何巧女及東方園林的境遇,是內地不少上市公司的縮影。北京證監局出手相救,與23方債權人召開會議、協商暫不對東方園林股權質押進行強制平倉。

東方園林中弘股份非孤例

比東方園林更慘的是,或將成為A股首隻跌破1元而退市的內地房地產公司——中弘股份。觸及「連續20個交易日股價低於1元」的退市紅線後,中弘股份停牌,深交所啟動終止上市程式。

陷入困境的遠不止東方園林、中弘股份,除北京證監局,內地其他政府部門也出手相助。

拯救補貼民企 存道德風險

北京海澱發起設立規模達百億紓困基金,北京市政府有意再配1至2倍的資金給予支持,北京市其他轄區有望復製海澱模式。深圳市政府安排數百億元專項資金,降低深圳A股上市公司股票質押風險,改善上市公司流動性。

市場期盼,深圳、北京等地的「支援方案」順利實施,加之其他地方政府跟進,可給上市公司提供數千億元的流動性支持,幫助化解A股質押風險。

但政府幫助民營企業紓困,或者提供貼息甚至無息貸款、成為民企的債主,或者國有資本直接購入民營企業股份、成為民企的股東。無論怎樣救,政府都將陷入兩難。

政府提供貼息貸款,這是動用公共財政資源救濟民營上市公司,存在合法性和道德風險。國有資本直接購入民營企業股份,又會被攻擊為「國進民退」。

[馮其十 神州新形勢]

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