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人行改計法 社融額外增7390億 9月增量1月以來新高 分析:實際不如表面理想

【明報專訊】中國人民銀行在昨日公布的9月份社會融資規模統計中,將「地方政府專項債券」納入統計項目,額外新增約7389億元(人民幣‧下同)社會融資規模,令社融規模數字大幅上升。同樣以新統計準則計算,9月份社融增量為2.21萬億元,創今年1月以來新高。數據比8月新增2768億元,按年則減少397億元。市場人士分析,因為地方政府專項債券增長強勁,實際上中國信貸數據並非如表面理想。

明報記者 歐陽偉昉

若撇除地方政府專項債券項目,9月份的新增社融金額為1.47萬億元,比8月份減少515億元,亦低於市場以原有準則估計的1.52萬億元。以新統計口徑計算,社會融資規模存量餘額為197.3萬億元,同比增速10.6%,是自2017年1月以來最慢,人行未有提供2016年12月之前,以新口徑計算的數據。

納入地方專項債 按月跌變升

社融增量自今年5月的低位9458億元回升至2.2萬億元,不過彭博亞洲首席經濟學家舒暢認為,社融增量並非表面數據般理想,因為增長主要是來自地方政府專項債券的強勁增長,撇除後社融增量則會低於預期。9月份的地方債券增量為7389億元,比8月和7月份分別增加80%及3倍。

舒暢指出,非銀行體系對社融增量幫助很小,9月份企業融資只有87億元,比8月份的3376億元大幅收窄;受股市持續下跌影響,股票融資亦只有272億元,約只有今年1月一半,而影子銀行規模縮減稍微加快。她認為私人融資縮減下,社融繼續疲弱,年底前人行有機會再降低存款準備金率。

上月M2勝預期 恒生:現增速合理

此外,9月份廣義貨幣(M2)增8.3%,比8月增速高0.1個百分點相若,高於市場預期的8.2%;狹義貨幣(M1)增長4%,亦高於8月份的3.9%。

人民幣貸款增長則為1.38萬億元,同比增加1119億元,高於預期的1.36萬億元。

恒生銀行(0011)首席經濟師薛俊昇認為,M2增速已經見底企穩,以經濟增長約6%加上通脹約2%計算,目前M2的增速是合理水平。國家金融與發展實驗室特聘研究員蔡浩指出,雖然新增貸款上升,結構未有明顯改善,在經濟穩中有變的情况下,銀行因為風險考慮故收緊信用投放,新增貸款仍以短期為主。另外,銀行普遍銀行風險資本不足,對放寬貸款「心有餘而力不足」。

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