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摩根:亞太股市價值重現 吼高息防守股 薦港銀星澳房託

【明報專訊】中國A股為今年全球表現最差市場之一,上證指數年初至今累跌近18%,但摩根資產管理新興市場及亞太股票組別投資專家、摩根亞太入息基金投資團隊成員之一曾曉琪表示,很多負面因素已反映在股市上,料估值可獲重估,相信大跌後反彈亦會明顯。她又指,投資組合會以高息防守股配以具增長的金融股,近期增加配置了公路和房託股,股價大幅調整後投資價值再次浮現,銀行股中則較偏好香港和新加坡的銀行。

曾曉琪稱,目前亞洲經濟仍然處於復蘇階段,目前步入復蘇期僅兩年,料仍有增長空間,而且料明年亞洲企業盈利仍能夠有高單位數至雙位數增長,加上8月大部分企業的業績仍符合市場預期,未見一面倒負面情况。她又稱,目前亞洲市帳率低於1.6倍,低於長期平均水平,由此推算還有5%至20%回報,故認為現時仍為作長期部署的良機。

亞股市帳率低於長期平均 可長線部署

中港股市今年表現低迷,技術上甚至已步入熊市。不過,曾曉琪認為股市反彈已經開始,相信中國的財政和貨幣政策有力應對貿易戰,中央亦已放緩去槓桿步伐和有調整空間,加上預料今明兩年經濟增長仍可達6.5%,今年企業盈利增長約15%,而且現時市盈率也是僅10倍,很多負面因素已反映在市場上,估值有望獲得重估,並會持續一段時間。她續稱,即使A股累跌幅度甚大,但歷史上每當大跌過後,技術反彈亦更明顯。

曾曉琪又指,當市場擔心經濟前景和盈利,與經濟不太相關、盈利前景較清晰的防守股,便會受投資者注目,摩根亞太入息基金會按個別情况選防守股,如過往兩年跌幅較大的類債券股票(Bond Proxy),一旦遇上利率抽高便較落後,反而其他如公路股市盈率跌了兩至三成,但本身收入影響不大,加上盈利又穩定,投資價值便重新浮現,基金主要投資中國和澳洲公路股。至於房託早年股價調整較大,也具投資價值,故亦有加倉,主力澳洲和新加坡房託。除了高息防守股,曾曉琪稱組合亦加入具增長潛力的金融股以作平衡。她指出,隨着亞洲經濟復蘇,銀行貸款增長會逐漸好轉,資產質素改善,壞帳亦會減少;息差方面,特別是香港和新加坡息口跟隨美國上升,在加息周期下息差可望擴大,都有利金融股表現。地區方面,她指基金減少了內銀部署,但相信內銀不良貸款的系統風險仍受控,不太擔心,而香港和新加坡銀行則會較多持倉。

針對新興市場貨幣危機,曾曉琪指出,區內各國問題不同,如印尼和菲律賓受雙赤字影響,匯率和股市回調明顯較大,但經過兩成以上回調後,一些國家已經重現投資價值,包括印尼,加上其本身經濟已逐漸復蘇,在負面因素反映後已可作部署。另一例子為泰國,她稱泰國本身經濟好,經常帳錄順差,2013年後一直向上,股匯同樣平穩。

美元看跌 有利新興市場

曾曉琪相信,投資新興市場要留意基本面,還有美元走勢影響。她稱,今年市場擔心美國加快加息及貿易戰風險,才令美元變成避險貨幣,惟歷史上美元每個周期一般會持續6至7年,對上一個周期在2016年底完結,去年起美元才開始走弱,相信最近的回升也只屬於小反彈,因美國雙赤字難以支持貨幣強勢,相信美元終會回落,將有利新興市場。

在固定資產方面,她認為隨着美國繼續加息,調低債券存續期,並低配對息口較敏感的主權債,並且看好企業債,主要是高息的內房和亞洲銀行債,可抵受加息影響。她解釋,內房債務違約事件只限於個別公司,中央亦推出措施改善市場流動性,整體行業問題不大,業績和銷情健康,而且過去調整較大後,亦更具價值。

中國料續刺激經濟 應對貿戰

另外,摩根資產管理首席市場策略師(EMEA)Karen Ward相信,美國加息不會引發新興市場危機,指新興國家已從以往危機中汲取教訓,而且經常帳已經改善。她又表示,中國在貿易政策方面未有太多方法應對貿易戰,相信未來會繼續有刺激經濟的政策推出,例如近期已降準等,並同時會刺激內需,她有信心中國經濟增長可保持在6%。

明報記者 王俊騏

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