【明報專訊】過去幾年，市場上很多大牛股，尤其是零售股，都標榜自己的歷久常青，穩定持久，通常的論點就是：（1）中國單一市場的龐大，十幾億人口；（2）自己可以不停增長，而經濟效益愈來愈大，成本愈來愈低；（3）消費升級，所以我可以愈賣愈貴等。近幾年最火的有海天味業、頤海（1579）、海底撈（6862）、金龍魚、農夫山泉（9633）、安踏（2020）、李寧（2331）等，這些股票往往市盈率高峰都到了50、80，甚至100倍。事實上，如果看他們的盈利增速是很普通的，甚至往往只有十幾二十個百分比，可機構投資者們還是一片癡心，愛就愛個無怨無悔。
