摩通：恒大真實負債比率至少177% 隱藏債佔55% 年底三道紅線皆無望轉綠

【明報專訊】內房「債王」中國恒大（3333）瀕爆煲，令市場對表外債再度關注。摩根大通發表報告，指出自去年「三道紅線」政策出台後，比起去槓桿，恒大只是將部分有息債務轉移成表外債務、商業票據、理財產品和永續債等，雖然同行亦有同類粉飾負債的操作，但恒大是當中的「激進派」。因此，雖然恒大2021年中報淨負債申報為僅100%，但據公開數據匯集所得，估計其經調整後淨負債比率至少177%，若加上無法獲取數據的表外債務，意味恒大的實際負債或更高，其隱藏債務總計或佔恒大總債務比率達55%。