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諾比侃擁AI概念 連續3年賺錢

【明報專訊】人工智能(AI)行業未來前景備受看好,但刻下能透過AI業務賺取盈利的企業為數不多,當中包括是次介紹的諾比侃人工智能科技(下簡稱:「諾比侃」)。諾比侃過去3年持續錄盈利,得益於其AI+交通方案業務具備相較平穩的客源支持,且相關方案硬件採購成本相對較低,直接效果便是業務毛利率不俗,支撐集團能持續獲利。但另邊廂其方案應用覆蓋面大,能採購的莫非是大型企業或政府部門,造成客源高度集中,埋下收入趨向波動的風險。

撰文 旻晞

來自成都的諾比侃,成立於2015年,年初原計劃到A股上市,並向四川監管局提交了上市輔導備案,不過下半年公司指為進一步拓展全球業務,決定轉而到港尋求上市,並於本月12日向聯交所提交了上市申請,獨家保薦人為中金。

AI+交通提供穩定收入 毛利率高

諾比侃專注於AI技術和「數字孿生技術」(指物理對象或系統的虛擬模型,可實時模擬其行為,以便監測和優化),提供應用方案主要有三類:AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等產業。AI+交通方案包括應用於軌道交通、城市交通及機場;AI+能源包括AI+電力、AI+化工;至於AI+城市治理主要包括於園區、智慧校園、應急及社區管理等應用場景。相關方案主要透過其自主研究AI底層技術平台NBK-INTARI,生成了各AI行業模型,經過業務場景數據及行業知識的持續訓練,用於解決單個維度或場景的業務問題,視乎應用場景,其方案由軟件及硬件組成。

例如其A+軌道交通方案,可為客戶提供鐵路供電系統智能檢測、鐵路外部環境智能監測、貨車運行狀態智能檢測等。其接觸懸掛狀態缺陷智能識別系統是其當中一項核心產品,主要用於檢測鐵路上空接觸網的懸掛狀態或接觸網缺陷,截至最後實際可行日期,已向中國超過80%的鐵路局(包括超過60%的供電分段)提供接觸網懸掛狀態檢測解決方案,自2019年該等解決方案上線以來,累計鐵路應用里程約37萬公里,檢測超過20萬個缺陷。

根據灼識諮詢,中國AI+交通解決方案行業的市場規模去年達到2384億元(人民幣,下同),預計到2028年將增長至5182億元,年複合增長率為16.8%;至於同期AI+能源方案年複合增長率亦有18.6%。市場增長前景仍樂觀。

往績期間,按諾比侃三大類AI方案中,以AI+交通提供最為穩定的收入,大體過去3年其收入比重都至少達三成以上;今年上半年來自AI交通的收入更急增97%至7070萬元,高佔期內集團總收入的87.6%。AI+能源方案於2022年才推出市場,於2022年及2023年亦分別佔集團收入37%及39%;AI+城市治理方案按收入比重則較為波動,如過去3年比重分別為48%、23%及31%,但至少按實際收入金額看仍保持上升。不過,今年上半年及去年同期,集團幾乎沒有任何收入來自AI+城市治理方案,主要與其項目的客戶收入時間存有差異,或意味相關業務主要於下半年入帳有關。

經營活動現金淨流出受關注

若從毛利及毛利率角度看,則AI+交通無容置疑為諾比侃最為重要業務,過去3年,AI+交通業務為諾比侃貢獻88%、63%、49%毛利。其毛利率亦為所有方案中最高,過去3年毛利率介乎88%至92.5%,遠高於其他業務線。這主要是因為AI+交通提供軟硬件一體化解決方案涉及的硬件主導採購成本,與就AI+能源及AI+城市治理業務提供的解決方案相比,AI+交通為相對較低。

論業績,諾比侃過去3年都能獲利(見表),不過值得留意是期間經營活動現金流量淨額從未轉正,意味在營運上雖有盈利,卻未有相對應的現金流入,如去年賺近8900萬元,經營活動現金卻有9992萬元流出;究其因是集團給予客戶的信貸期,較其向供應商的實際付款期相對較長。留意集團過去3年及今年上半年,貿易應收款持續上升,特別是去年應收款達3.03億元,按年升71%,增速較收入的44%更快;至今年上半年應收款進一步增至4.41億元;且貿易應收款項平均周轉天數大幅增加,由2021年的168天增加至2022年的192天,並進一步增加至去年的241天,今年上半年更增至364天。事實上,集團去年貿易應收款減值淨額便達2.8億元,按年升87%,在現金流管理的發展趨勢令人關注。

客戶集中度偏高 議價能力較低

這情况或多或少與其客戶結構有關。由於其方案應用場景有一定規模,針對客戶群自然偏向大型企業或公營機構、政府部門等,自然後果便是客戶集中度偏高。過去3年及今年上半年,諾比侃五大客戶佔其總收入分別為85.7%、61.1%、85.9%及91.5%;當中最大的客戶的收入佔比,分別佔總收入的23.7%、27.8%、30.5%及61.0%,客戶「既大且強」,諾比侃的議價能力自然相對低,不論在產品價格也好,客戶信貸期也好。

既然經營現金流持續淨流出,亦可想而知集團要不斷透過融資以支持經營。2019年以來,諾比侃科技共獲得5次融資,投資方包括博將資本、普豐資本、雅藝創投、望眾投資、沛坤投資等。今年6月,諾比侃完成D+輪融資,完成時其估值達21.3億元。目前,諾比侃創辦人廖峪直接持股32.8%並擁41.3%投票權;其次為博將資本,持股16%。

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