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美匯升穿107 日圓兌港元失5算 日資本外流加劇 日圓貶值壓力增

【明報專訊】美元強勢之際,日本經濟增長緩慢,使資本外流加劇,令日圓貶值壓力增加。與此同時,日本進入加息周期後,日美利差仍然巨大,令日圓持續偏軟,加上美國候任總統特朗普主張的稅務及貿易政策可能刺激美國通脹,限制美聯儲的減息幅度,令美元強勢可能持續。美匯指數昨升穿107關口,創去年10月以來新高。日圓兌每美元昨曾跌穿156,是7月以來首次;每百日圓兌港元跌穿5算。以美元計價的黃金繼續下滑,現貨金低見每盎司2536美元,見9月以來低位。

日本第三季經常帳盈餘為8.97萬億日圓(約4477億港元),卻被直接投資及證券組合的資金流出所抵消。美銀駐東京日圓策略主管山田修輔指出,直接投資與證券投資外流,抵消經常帳順差,「限制了日圓的潛在升幅」。他指出,由於經常帳盈餘有很大部分來自基本收入(primary income,包括提供勞動力、來自金融資產和租賃的回報),而這些資金往往在外國進行再投資,若只看經常帳戶餘額,將容易受到誤導。

28年來每季直接投資流出超流入

經常帳衡量國家的進出口、工資與投資回報等跨國資金流動。日本第三季的基本收入達到破紀錄的12.2萬億日圓(約6082億港元),當中大部分來自投資回報。這巨大的收益,抵消了日本的貨物與服務逆差,從而提升了經常帳順差。東海東京情報研究所指出,貿易逆差本身會引發日圓賣盤,以應對外匯需求,料這趨勢仍將持續。

證券投資的資金外流之際,日本亦缺乏外國直接投資(企業為開展日本業務而帶來的資金)。自1996年以來,幾乎每季流出日本的直接投資,都超過流入日本的直接投資。根據彭博社對國際貨幣基金組織(IMF)的數據分析,截至6月底,日本的未償外國直接投資,相當於日本GDP的8.3%,比例是全球二十大經濟體當中最低。日生基礎研究所指出,海外企業進入日本的門檻很高。對於在日本創業的海外公司,營商環境複雜,而且日本的增長率很低,市場不會擴大。

投資日股資金已對冲 不會推升日圓

過去20年,日本的潛在經濟增長停滯不前,為資本外流提供理據。儘管日本吸引了大量證券投資,其未清償餘額相當於日本GDP的90%,但這些資金已進行貨幣對冲,不會導致日圓升值。由於日本的利率遠低於其他經濟體,日圓疲軟帶來的套利交易,持續為海外投資者帶來收益。儘管今年9月的日圓套利交易平倉潮,曾推動日圓兌美元升穿140,漲至14個月高位,但至今已貶值約10%。

雖然日圓貶值,推動汽車等出口企業股價向上,但市場憂慮日本與美國長遠利率較高,企業支付的利息將會增加,令大市受壓。日經指數昨收市跌0.5%,連續3個交易日收跌。

日經指數跌0.5% 連跌3日

美元兌亞洲貨幣持續強勢,亦打擊亞洲股市的風險偏好,亞太市場昨普遍下跌。IG Asia策略師 Jun Rong Yeap指出,美元強勢可能是亞太股市的主要不利因素。

(綜合報道)

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