【明報專訊】美國大選距今只有一周餘,市場已為共和黨候選人特朗普回朝做準備,炒起部分「特朗普概念」資產,包括比特幣、銀行股等,提高關稅、減稅等政策預告亦已推高美元。不過亦有市場人士認為,兩黨若分別執掌白宮及國會,導致府會爭持對市場最有利,令政策趨向中間,又形容由共和黨控制白宮及國會為「市場最大風險」,不利債券及通脹,並推高利率,擴大赤字,建議賭美元升值,來對冲關稅風險,一旦經濟衰退,長債更成穩守之選。
明報記者 鄭智文
綜合報道:Business Insider、彭博、路透社
下月5日美國將迎來總統大選,兩黨的當選機率已有多次起伏。據博彩網站Polymarket,本來特朗普對現任總統拜登時,當選機率有約64%,惟7月拜登退選後,賀錦麗與特朗普二人機率多月來旗鼓相當。直到10月4日,特朗普當選機率驟升,截至上周五機率重返64%,賀錦麗則跌至只有約35%。
「特朗普概念」資產向上 比特幣曾破6.9萬美元
自本月初特朗普在博彩市場中得寵以來,多個有「特朗普概念」的資產向上,最明顯是特朗普社交網站Truth Social母公司特朗普媒體及科技集團(Trump Media & Technology Group)(美:DJT),股價至今累漲逾1倍。
特朗普重視加密貨幣,更聲稱以此來支付國債。比特幣自他發言以來至今漲約一成,最多曾突破69,000美元水平。美國證券行Bernstein全球數碼資產資深分析師Gautam Chhugani預料,若特朗普當選,比特幣有望飈至9萬美元。
對華關稅有可能因特朗普回朝而急增,意味着通脹或會回升。美匯指數上周已先行回升至約104,本月至今累升約3%。經濟研究機構凱投宏觀在上月的備忘錄中提到,若特朗普回朝,料美國關稅及利率再被推高,短期內美元大概率急升。
特朗普陣營聲言,特朗普有意將2008年金融海嘯以來的監管鬆綁,他在任內曾經試過推行,惟成效不大。彭博預料,特朗普政府較拜登少在意反壟斷法規,故監管鬆綁後有望迎來大批併購,進而推高大型銀行利潤。自10月初以來,SPDR S&P Bank ETF(美:KBE)至今升逾4%,SPDR S&P Regional Banking ETF(美:KRE)則累升逾半成,最多曾漲約一成。
美銀:何人當選 美國國債走勢仍與美股背馳
美銀策略師Michael Hartnett透露,觀乎賠率走勢,市場逐漸預期共和黨橫掃選舉,即同時控制白宮及參眾兩院,意味特朗普政策如新貿易關稅、減稅、進一步放寬監管等有望推行。隨着特朗普今次當選及共和黨控制國會的勝算增加,投資者已開始參照2016年特朗普當選後的走勢,增持相關資產。
Michael Hartnett指出,上次特朗普當選後,美股及美元均即上揚,近期銀行、細價股、美元則跑贏當年走勢,惟不論哪位候選人當選,美國國債走勢仍與美股背馳,整體向下。另一方面,高盛旗下賭共和黨勝出的股票組合,自本月初以來亦跑贏民主黨組合。
馬凱特大學調查:兩黨旗鼓相當
不過,全國民意調查並非全部預測共和黨會橫掃選舉。馬凱特大學(Marquette University)法律學院在10月上旬向886名受訪者做過調查,兩黨走勢旗鼓相當,賀錦麗獲48%受訪者支持,特朗普則獲47%支持。國會方面,51%表示會投民主黨,49%表示屬意於共和黨。至於問及預料哪位候選人會勝出大選,多達53%認為是賀錦麗,只有47%預測是特朗普。
儘管有「特朗普概念」的資產上揚,外媒提出另一角度預測大選。回顧歷史,大選前3個月標普500指數若錄得升幅,在位政黨的候選人通常都會勝出,反之亦然,自1928年以來,這個預測方法準確率高達83%。自今年8月5日至今,標普500指數累計錄約12%升幅,以此方法計,賀錦麗贏面更大。
可賭美元兌歐元瑞郎墨西哥披索升
澳洲線上券商Pepperstone研究主管Chris Weston在備忘錄中指出,近期並無重大經濟事項,市場聚焦在企業盈利及大選風險,也包括對冲美元和其他投資組合風險的成本可能上升等因素。他提醒,應對特朗普關稅風險的最直接方法,是賭美元兌歐元、瑞士法郎、墨西哥披索上升。
Jefferies外匯全球主管Brad Bechtel亦在其備忘錄中指,實質利率上升,推高美元兌上述3種貨幣。他預料,大選前上述走勢會持續,若特朗普當選,相信走勢延續下去。
路透社指出,除分析師所指美國利率推高美元外,各地利率亦正急降,令美元債孳息率更顯吸引。隨着美國10年債孳息率上升,德國10年債孳息率回落,兩者孳息差最近一度擴大至189點子。
彭博評論員Larry Berman有另類看法,指若賀錦麗入主白宮,共和黨控制國會,這種僵局對市場來說最有利。他解釋,長期財政前景嚴峻下,僵局卻可能促使更多解決方案出現,同時戲劇化的稅策等亦會較少出現。
兩黨分控白宮國會 或令更多解決方案出現
有見近期共和黨橫掃白宮及國會議席機率上升,Larry Berman形容為「可能是市場最大風險」。據目前州級民意調查,他預料民主黨不能在府會全勝,但共和黨則有可能,而後者對債券及通脹來說是最壞結果,最終影響資金成本。他補充,為應付通脹,美聯儲會維持高息一段時間,「放水」步伐放緩,股市市盈率亦可能降低。
Larry Berman分析,共和黨若最終控制白宮及國會,可能出乎市場意料,但市場亦很可能喜歡特朗普的減稅承諾及監管鬆綁,只是赤字及債務的長遠前景本來就堪虞,倘在共和黨治下只怕更差。
回顧2016年特朗普當選時,市場普遍悲觀,但隨着減稅政策及監管鬆綁,市場於2017年反彈。Larry Berman稱,若共和黨控制白宮及國會,股市出現獲利沽貨後,期貨可能上揚。他表示,與其為標指一時衝上6000點水平而興奮,他寧可在大選後沽貨。若美國10年國債孳息率重返4.75厘以上,便可賭美國經濟衰退,其時長債亦恢復吸引力。