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基金特區:施羅德投資:藉可換股債分散風險 料美聯儲最早6月始減息 籲投資多元化

【明報專訊】近月市場憧憬美國聯儲局即將減息,帶動美國股債市場齊做好。施羅德投資多元化資產增長及收益主管Remi Olu-Pitan預期,美國最早也要待6月才減息,並料今年減息步伐將遜於市場估算,意味利率將續處於偏高水平,加上地緣政治局勢或引發通脹回升風險,令投資市場波動,認為股債表現仍呈正相關下,可考慮於投資組合內加入可換股債券等另類投資,以分散市場風險及提升投資收益。

Olu-Pitan表示,環球通脹正在降溫,該公司預測今年環球通脹約為2.9%,並料今年全球經濟增長將由去年的2.7%,放緩至2.2%,預期明年將維持此增幅,基本情境預測為環球經濟將「軟着陸」,為聯儲局提供今年內減息的條件(見圖),但認為局方不會如目前市場預期般早在3月減息,因通脹仍存回升風險。該公司的預測為聯儲局將於今年6月首次減息,今年合計減息75點子(100點子等於1厘),至明年方會加快減息步伐,預料美國明年全年減息125點子,屆時利率將回到約3.5厘,歐洲有望於今年5月至6月開始減息。

對於通脹風險,Olu-Pitan表示,若通脹回升,又或變得黏性,維持於較高水平,環球經濟或會陷入滯脹,而可能引發此情况的是地緣政治局勢,目前市場似乎對中東局勢不屑一顧,尤其是紅海局勢,市場情緒傾向樂觀,投資者更應保持警惕,如中東局勢升溫,今年環球通脹或會被推升至4%,經濟增長或會陷入困境,甚至令經濟「硬着陸」;另一方面,也要留意由供應方面引發的通脹,因目前全球不少地區均出現工資上升的壓力,這兩種通脹風險均不利於投資市場。

慎防中東失控或推升通脹

Olu-Pitan重申,通脹於年內回升,並不是該行目前的基本情境預測,預期今年環球通脹將持續回落,目前紅海局勢並未如疫情期間般導致供應鏈中斷,而部分中國企業不得不通過降價來消化過剩供應,也暫時抑制了物價上升,但明年環球仍有可能出現另一波通脹回升,料回升幅度不會太大。她續指出,由於預期今明兩年主要央行將處於減息周期,以放鬆金融環境,明年投資者將面對利率持續下調,及通脹蠶食收益的情况,因此目前更應持續投資,並優先考慮收益,債券雖可帶來收益,惟近期市場憧憬美國減息,債券孳息相對下調,認為若以中長線投資而言,投資於高品質債券,仍可為投資組合帶來收益,目前較看好投資級別債券、亞洲高收益債券及新興歐洲高收益債券,並提醒近年股債表現呈正相關性,作為對冲股市波動風險的作用大減,投資者宜認清投資債券的主要目的將在於收益;若要分散市場風險,投資者可考慮在投資組合內加入另類投資,如可換股債券及保險相連證券等,目前較看好可換股債券,因預期今年利率仍處於相對較高水平,而此類債券在高利率環境的表現往往優於其他資產類別。

「超前」透支減息 美國市場或調整

至於已反映3月減息的環球股市,Olu-Pitan認為,要更審慎看待此市場,因為美國若如市場預期於3月減息,很大機會是因為經濟出現問題,認為早前市場在減息時間預期上已經「超前」,故近日在不少市場已看到相當大幅度的調整,很驚訝在美國市場並未發生,預期美國市場本月或會出現調整,但今年仍看好美股,尤其是當中的科技股。她表示,基於可續受惠於人工智能的發展,雖然目前美國科技股估值相對其市場處偏高水平,但認為此類科技企業今年盈利可保持增長,足以支持其較高的估值,此類股份雖未必可提供股息收益,但股價具上升潛力,有望帶來資本增值,除美國市場外,今年相對看好日本市場,較看好擁有大量現金、能夠持續派息的日股。

施羅德投資最近推出名為「施羅德動力收息基金」的多元資產收息基金,旨在透過建立環球多元的投資配置組合,包括股票、債券,以及可換股債券、證券化信貸、保險相連證券和新興市場債券等另類投資,以達到提供年息率為7%的固定派息目標。據了解,目前該基金的資產配置為約50%於債券、約35%於股票,15%於另類投資。

明報記者 劉敬華

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