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劉敬華:駿利亨德森:經濟衰退陰霾未散 健康護理防守力強兼具長期增長潛力

【明報專訊】儘管近期環球投資市場情緒轉趨樂觀,駿利亨德森投資環球生命科技投資組合經理Andy Acker提醒,世界各地仍面對勞動力短缺問題,美息或較預期為高,未來一兩年經濟衰退風險仍偏高,預期市場將更着重基本面,因而看好兼具防守力及長期增長趨勢的健康護理行業股。

去年市場普遍預期今年環球經濟增長將放緩,並料歐美有可能出現經濟衰退,導致去年環球投資市場受壓。Andy Acker指出,踏入2023年市場看到通脹開始回落,投資情緒出現大逆轉,但不少地區勞動市場依然緊張,工資上升或令通脹續處於偏高水平,各地央行可能會以更高利率應對通脹,而更高利率構成的影響一般需要一至兩年時間才能完全感受到,故認為未來一兩年個別地區經濟出現衰退的風險依然偏高。

各央行或以更高利率應對通脹

事實上,最近歐美等主要央行已頻頻發表鷹派言論,一旦市場焦點回到經濟衰退風險之上,憂慮情緒將再次籠罩市場,屆時市場將尋求具防禦性的股份。Acker表示,在過去的經濟衰退及跌市期間,健康護理股份均能展現防守性,以去年為例,標普500指數下跌約18%,健康護理股只跌約5%,因此即使主要經濟體在2023年步入經濟衰退,相信健康護理板塊仍可成為投資者的避風港。

疫情爆發後 醫療保健需求上升

自疫情爆發後,市場對醫療科技創新,以及保健的需求持續上升,支持涵蓋製藥、藥物分銷、醫療設備、醫療服務及生物科技等範疇的健康護理市場可長線持續增長。Acker稱,醫療科技日新月異的發展,為世界帶來突破性的治療方法、藥物和醫療設備,推動行業盈利長線持續增長,以當中的生物科技領域為例,去年行業成功收集了大量針對阿茲海默症、肺炎和乾性黃斑病變等疾病的臨牀試驗數據,通過此等臨牀開發,相信今年約有75種藥物申請可呈交至美國食品藥物管理局(FDA)審查。

去年下半年市場憂慮環球經濟增長放緩,市場焦點回歸到基本面,除了着重個別企業的基本因素,投資者亦愈來愈重視估值是否合理。Acker表示,雖然近期部分估值持續偏低生物科技股因利好消息而顯著上揚,惟目前不少健康護理股的股價表現仍較標普500指數落後,同時許多生物科技股的股價仍低於其資產負債表的現金價值,行業的風險回報依然樂觀,建議投資者着眼於盈利可見度高、現金流強勁、產品差異化較大,或前景明確的健康護理股。

科技股價值重估料已完成

至於同樣具科技創新此長線增長趨勢的科技股,駿利亨德森投資環球科技投資組合經理Richard Clode表示,隨着聯儲局遲來的大規模加息及持續放緩的經濟,市場對利率持續高企的預期已轉弱,相信屬增長股的科技股價值重估已經完成,科技股的盈利預期及估值將更為合理,而在市場回歸基本面此趨勢下,相信新的牛市周期將利好具盈利的科技股表現。

近年市場對科技股的長線增長趨勢,相對集中於線上購物、工作、娛樂及社交等體驗,金融科技、大數據及AI等發展上。Clode指出,還要留意科技推動可持續發展的潛力,因科技有助解決問題,氣候變化是其中之一,目前碳市場仍處於起步階段,質素及信譽均有待改善,但透過科技收集及分析數據,則有助提高碳市場的透明度,以及加強碳市場數據的完整性和可用性,並認為投資者需改變對氣候變化僅為投資風險的思考模式,因氣候變化亦可為投資者帶來投資機會,如一些與非再生能源相關的氣候緩解、適應和高抗逆力技術的發展,這些技術與太陽能或風能不同,尚未達至量產規模,且風險較低。

亞洲地產股收益率吸引

至於傳統行業,經過去年的調整,部分傳統行業估值至今仍處於吸引水平,地產股是其中之一。駿利亨德森投資環球房地產股票聯席主管兼投資組合經理Tim Gibson指出,儘管去年全球整體房地產板塊遭受重創,但亞洲市場明顯更具防守性,期內下跌14%,部分原因是估值已尋底,加上市場對新冠疫情後重新開放的經濟反應滯後所致,已經觀察到個別房地產市場的收益率逐步回升,由於2022年股市大幅向下,令上市地產股的收益率更具吸引力,同時部分上市房地產投資信託基金的價格仍較其資產淨值錄折讓。

明報記者 劉敬華

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