【明報專訊】過去幾年,市場上很多大牛股,尤其是零售股,都標榜自己的歷久常青,穩定持久,通常的論點就是:(1)中國單一市場的龐大,十幾億人口;(2)自己可以不停增長,而經濟效益愈來愈大,成本愈來愈低;(3)消費升級,所以我可以愈賣愈貴等。近幾年最火的有海天味業、頤海(1579)、海底撈(6862)、金龍魚、農夫山泉(9633)、安踏(2020)、李寧(2331)等,這些股票往往市盈率高峰都到了50、80,甚至100倍。事實上,如果看他們的盈利增速是很普通的,甚至往往只有十幾二十個百分比,可機構投資者們還是一片癡心,愛就愛個無怨無悔。