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安本料下半年A股勝港股

【明報專訊】近日恒指與A股於低位波動上落,安本中國股票投資主管姚鴻耀在接受本報專訪時表示,預期兩個市場短期內仍會反覆,主要是政策前景未明,但中國經濟周期有別於歐美國家,現時有不少推動經濟增長的工具,建議投資者採中長線投資部署。而在A股與港股之間他更看好A股,因為受外圍因素影響較小。

環球股市上半年走勢欠佳,當中,恒指及滬指分別於3月及4月時觸底,主因包括有疫情反覆以及內地監管政策。在3月份,中國新冠病毒確診急升,深圳及上海失守逐步封城,疫情反彈令這兩個主要城市的市民日常生活大受影響,也對經濟帶來一定衝擊。

美預定除牌中概股逾百 恐損港股

其次,美國聯儲局正式進入加息周期,而且幅度較大,如上周加息0.75厘,是1994年以來最大加幅;市場又預期7月時會再加息0.5厘至0.75厘,都對港股造成直接影響。此外,烏克蘭及俄羅斯的衝突為市場帶來不穩定因素,更重要的是誘發能源供應問題,並推高歐美多國的通脹率。最後,部分中概股即將在美國除牌,現時「預定除牌名單」上共有105隻中概股,當中部分公司在香港亦有上市,相信除牌後會影響股價走勢,令港股面臨下行風險。

對於下半年,姚鴻耀認為,內地的清零政策對市場影響較深遠,投資者要觀望內地會否繼續堅持清零,所幸的是近期內地疫情緩和,逐步解除封城政策,相信可以帶動經濟修復。他相信,內地已明白到封城對經濟帶來的影響,即使未來政策持續,也可從過去汲取經驗,更快捷及有效地遏制病毒擴散。「今年10月,內地舉行中共二十大會議後市場將會出現變化,這意味着A股及港股有機會迎來反彈空間。」

事實上,監管政策亦是市場一大憂慮,他表示,去年監管政策對經濟造成嚴重打擊,相信是內地政府未有預料到的,亦因此令失業率上升。因此,為避免重蹈覆轍,即使未來仍有監管政策,但相信力度會較小,以免對經濟及股市造成嚴重打擊。雖然監管政策對市場造成一定程度的負面影響,但實際上有利行業及企業健康發展,因此他不認為會導致中國陷入衰退風險。

監管風暴推高失業率 力度料減弱

值得留意的是,房地產於內地佔經濟比重超過20%,早前政府推出許多支持房地產行業發展的政策,包括內地部分城市已降低首期金額、國民更容易申請按揭貸款,又允許發展商收取預付資金,加大流動性。「即使有不少支持房地產政策出台,但未看到更極端的放寬政策,如允許個體戶購買超過兩間或以上物業,這反映尚有更多推動經濟上升的工具可使用,有望達到5.5%經濟增長的目標。」

市場關注美國加息的影響,姚鴻耀表示,加息的確會對環球股債帶來負面影響,然而,中國的經濟周期比其他國家來得早,如在2020年時,內地控制疫情較為成功,經濟率先復蘇並採取緊縮的貨幣政策;至2021年時增長幅度卻低於早前預期,因此今年推出許多放寬政策如減稅,來幫助經濟復蘇。在此情况下,預期今明年復蘇機會較大,相對海外市場,他對A股看法會更樂觀。

他又指出,A股的上市企業為內地企業,受美國加息影響較小。至於港股亦有南下資金支持科技板塊,內地的監管政策減少都令港股趨向穩定。姚鴻耀表示,在A股與港股之間更看好A股,因為受外圍因素影響較小,預期港股會跟隨A股上漲,但由於成分股中有不少國際企業,因此上升速度會相對緩慢。

加息或致壞帳 不完全利好港銀

有不少香港投資者會在加息周期投資本地銀行股,他提醒,在基本面方面本地銀行股肯定會受惠加息。但目前整體經濟欠佳,即使利率較高,但對銀行來說壞帳風險亦上升,發貸方面會較為謹慎,因此加息不完全利好銀行股。

明報記者 黃清瑤

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