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《幫你格價》:抗通脹 iBond以外可選TIPS

【明報專訊】上一期《幫你格價》分析了香港第八批與通脹掛鈎債券(iBond)前景,如果投資者認為iBond前景或回報不夠吸引,其實亦可選擇購買美國通脹掛鈎債券(Treasury Inflation-Protected Securities),TIPS的票面價(Coupon)跟隨美國消費物價指數(CPI)浮動。部分10年期TIPS的每年平均回報至少有3厘,如投資者認為未來美國通脹率會大升,可考慮投資TIPS或追蹤TIPS的交易所買賣基金(ETF)。

明報記者 黃清瑤

TIPS與iBond都是與通脹掛鈎的債券,前者票面價會根據美國的綜合消費物價指數(CPI)升跌而調整。與iBond最大分別是港府會在3年後,以100元底價回收債券。相反,TIPS會以收市價計算利息,同時又會以最終收市價贖回,因此投資者可同時賺價賺息,或蝕價蝕息。與其他美國國債一樣,TIPS會每年支付利息兩次。

TIPS以收市價計算利息 可同時賺價賺息

一般而言,TIPS的入場門檻為1000美元,假設票面利率為3厘,假設通脹率維持不變的情况下,投資者每年可穩獲30美元利息。假設通脹率為5%,本金就會以1050美元計算,再以本金1050美元計算3%通脹率,即該年總利息為31.5美元。

市場上有多種不同年期的TIPS可供選擇,就以2020年7月15日已到期的10年期TIPS(912828NM8)為例,票面利率為1.25厘,計算折扣優惠及溢價後,到期日贖回價為1179.85美元,全期利息為137.32美元,扣除本金即獲利317.17美元,持貨10年,每年平均回報率約為3.17%。

再以2016年1月15日已到期的10年期TIPS(912828ET3)為例,票面利率為2厘,到期日贖回價為1197.69美元,全期利息為223.84美元,扣除本金即獲利421.53美元,持貨10年,每年平均回報率約為4.21%。

在港買TIPS僅可透過指定美股券商

不過並非所有TIPS都有年均3厘以上回報,就以5年期的TIPS(912828K33)為例,票面利率為0.125厘,扣除溢價後,僅獲利84.305美元,即持貨5年,每年平均回報只有1.68%。若投資者有興趣買入TIPS,需要透過一些能指定買賣美股券商如嘉信理財(Charles Schwab)、花旗私人銀行等方可買入。

買相關ETF需扣除管理費股息稅

除了直接買入TIPS,本地投資者又可買入追蹤美國國的交易所買賣基金(ETF),當中包括iShares抗通脹債券ETF(TIP)、Schwab美國抗通脹債券ETF(SCHP)、PIMCO 1-5年期美國抗通脹債券指數ETF(STPZ)等等。

就以iShares抗通脹債券ETF為例,若投資者持貨10年,扣除股息稅、管理手續費後僅賺2.23%。不過,過去1年通脹上升不少,如只持有1年,除稅後賺4.29%。至於PIMCO 1-5年期美國抗通脹債券指數ETF,過去5年扣除股息稅後總回報2.79%,過去1年扣除股息稅後總回報7.14%。雖然買入這些ETF會較方便,不需另外開設指定劵商戶口,但由於每年會收取管理費及股息稅,回報就會大打折扣,因此建議直接購入TIPS。

事實上,TIPS並非全無風險,目前市場憂慮通脹升溫,以致不少人會留意與通脹掛鈎產品。若用作較長年期投資,市場上難免出現消費物價指數下跌甚至通縮情况,此時TIPS票面價會下跌亦會令回報打折扣。此外,TIPS又有流動性風險,由於其市場規模較小,因此流動性會較低,即使沽出未必有投資者接貨。

IMF料美通脹 2年內上升至2.5%

如購買TIPS又希望賺價賺息,最重要是留意美國綜合消費物價指數走勢,對於美國通脹預期,各大投資銀行及研究機構皆認為,今年內通脹率將會企穩2%或以上(見表2)。

長線來看,各大組織的預測亦有所不同。就以國際貨幣組織(IMF)為例,預期美通脹率於2023年及2024年達2.5%,及後於2026年回落至2.2%。

至於美國農業部(USDA)則預期,2023年美通脹率會上升至2.2%,2023年至2026年皆處於2.3%水平。至於歐洲聯盟委員會 (European Commission)及經濟合作暨發展組織(OECD)看法相對保守,料未來2年美通脹率會低於1.9%水平。

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相關字詞﹕消費物價指數 綜合消費物價指數 債券

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