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信安資管:今季加倉舊經濟股 美債息看2厘 可吼能源內銀原材料

【明報專訊】今年首兩個月新經濟股領跑帶動恒指上升至31,000點水平,惟美國10年期長債息急升以致大市調整。信安資金管理(亞洲)高級投資策略師陳曉蓉接受專訪時表示,現時環球經濟環境已出現改變,資金追捧估值低、受惠經濟復蘇的板塊,她預期長債息很可能會在年內上升至2厘水平,此情况下,投資者在第二季應加重舊經濟股比例,當中看好內銀、能源、工業及原材料等板塊。另外,雖然晶片短缺,惟需求持續上升,都會利好行業前景。

陳曉蓉表示,第二季上調對港股市場看法至輕微看好,她解釋,恒指在估值方面仍屬低水,第一季的市帳率(PB)為1.2倍左右,低於過去10年平均水平。若以市盈率來看,目前僅為15倍,在估值低於其他主要市場的情况下,相信資金會流入港股市場。

人行下半年或加息 利好內銀股

對於香港前景,她指出疫情紓緩加上疫苗陸續接種,以致本地營商環境有所改善。在外圍因素及內地經濟環境改善下,預期本港全年GDP會按年增長4%至5%,同時利好恒指盈利並相信會較去年有大幅改善。儘管如此,港股亦非全無風險,例如北水資金去向、本港市民疫苗接種意欲較低。另外,亦不可忽視中美關係走向,雖然美國總統拜登上任後,雙方關係比之前有所緩和,但美方對中方取態仍偏向強硬。她相信,恒指第二季或可挑戰30,000點水平。

她表示,目前資金正於不同板塊輪動,主要追捧估值低、受惠經濟復蘇及受政治風險影響較小的板塊。至於內銀股,今年受惠內地經濟復蘇,以致貸款需求持續增加。此外,隨經濟改善致利率上升,將會令大型銀行淨利息差有所擴闊。她相信,人民銀行有可能在下半年加息一次,都會利好內銀前景。

新舊能源可同步發展

舊經濟股方面,她預期有幾個板塊受惠經濟復蘇,包括能源、工業及原材料股,相信盈利會正面增長有利支持估值。她坦言,上述三個板塊估值已經較去年第四季上升不少,但基於疫苗正於全球各地接種,以及大規模財政政策支持,相信經濟持續復蘇可支持股價上升。她指出,這類型股票的盈利前景將會優於大市,目前的相對高估值亦能得以支持。

被問及環球多國正商討減少碳排放問題,能源及工業等板塊會否受影響,陳曉蓉指出,只要經濟持續復蘇,這類板塊仍會持續向上。她以油價走勢舉例說明,由去年10月的33美元水平,上升至今年第一季曾觸及68美元水平。雖然,目前石油輸出國組織(OPEC)供應偏慢,但需求上升必定會刺激油價,故傳統能源股亦會受惠。當然環球趨勢在於綠色能源,兩者並無衝突,可以並行發展。

第二季科技股維持震盪區間

今年初,科技股受累於美國10年期長債息上升至1.7厘水平,陳曉蓉表示短線仍看淡行業前景,「今年環球市場趨勢改變,以經濟增長作為主要投資主題,因此較多周期性板塊盈利增長會跑贏大市,相反科技股盈利會落後大市。」

她預期,科技股於第二季會維持震盪區間,第一,是由於行業由年初回調後,估值仍處於3年平均水平,未來仍有調整空間。第二,投資者要留意中國對科技行業的監管問題,現時希望行業不要過度或過快擴張,都令科技股受壓。第三,美國證監有可能迫使在美國上市中概股除牌,從而影響板塊估值。

不過長線而言,科技股仍值得投資,因在去年疫情影響下仍能取得盈利,足以反映行業在危機下的韌性,未來亦難有其他行業可取代。此外,科企不但有相對穩定現金流及盈利增長,行業對經濟貢獻相信會持續增加,故相信無論中美任何一方都不會大力打壓,「基於平衡投資風險,因此組合必須有一定比重的科技股,由於第二季行業仍見波動,新經濟股宜佔3成至4成,舊經濟股宜佔6成至7成。」

晶片需求持續上升 料行業規模穩步向上

去年疫情影響,造成晶片需求大增,目前龍頭企業嘗試增產,但仍未能滿足市場需求,不少產品包括智能電話、電腦、電動汽車,甚至基礎建設對晶片需求殷切,她表示,在需求持續上升的情况下,整體行業規模穩步向上,相信會帶動產品價格。「晶片短缺會令龍頭企業定價能力及市佔率持續上升,同時利好整個行業的發展前景。」

第二季她較看好亞洲市場,尤其是台灣、韓國,其次分別為美國、香港及日本,對中國內地市場看法較為中性。她解釋,台灣股票有超過一半都是科技企業組成,亦有亞洲龍頭之一的晶片企業,相信未來亞洲科技產品出口將帶動區內經濟,台灣及韓國的科技產業亦會受惠。

黃清瑤 明報記者

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