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植耀輝:行業前景變數多 雅迪勿高追

【明報專訊】汽車股走勢之強令投資者相當驚訝,Tesla去年至今累積升幅達到870%;比亞迪(1211)亦累升554%。不過,以升幅計雅迪控股(1585)表現更佳,其股價自去年至今累升達810%,市值亦已達到531.3億元;即使在上周有股東大折讓減持股份,但當時未見影響,股價更不跌反升,加上去年表現驚人,值得研究。

雅迪主要從事電動車及相關配件開發、製造及銷售,屬於雙輪電動踏板車及電動自行車。近年相關範疇受惠國策因素,內地於2019年4月宣布《電動自行車全安技術規範》,不符合規定的電動自行車均不得銷售。在此背景下,雅迪成為其中一家最受惠公司。在新規範出台下,市場參與者由過往1000多家減少至現時約700家;雅迪在內地電動雙輪車以市佔率約16.7%居首。集團近年業績相當不俗,2016至2019年營收由66.62億元(人民幣‧下同)增至119.68億元;去年上半年收入同比急升87.5%。所以雅迪股價炒上,除「電動車」概念外,自身亦有賣點。

三大共享單車品牌 轉攻電單車

此外,由於消費者仍傾向價廉物美,價格是最重要考慮;而且產品差異不明顯,品牌不惜重金作宣傳,雅迪曾邀請電影狂野時速系列男演員Vin Diesel作為全球品牌形象大使。所以相關產業利潤率偏低,雅迪去年上半年毛利率及純利率分別為18.2%及5.1%。另一挑戰來自共享概念,去年哈囉出行、青桔及美團(3690)三大共享單車品牌均加大力度於共享電單車上,某程度上會降低消費者購買電動車意欲。

所以筆者結論是,雅迪股價過去一年急升有其原因,但行業前景似乎有相當變數,早前股東高位減持亦應抱一定戒心,加上Tesla股價近期轉弱,暫不建議大家高追。

(筆者未持有相關股份)

耀才證券金融集團研究部總監

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