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張兆聰:阿里巴巴當頭跌 不急於撈底

【明報專訊】中國市場監管總局對阿里巴巴(9988)實施「二選一」等涉嫌壟斷的行為立案調查。另外,傳出中國金融主管機關再度約談螞蟻集團,旗下消費信貸產品花唄又「自願」下調了部分年輕用戶的信用額度,將用戶的信貸額下降到2000至3000元(人民幣.下同),鼓勵更理性消費。阿里股價重挫,走勢呈整固完成向下突破,美股ADR較香港再跌6%,折合計215.2港元。

中央要監管平台經濟,阿里成了開刀首選,與此前只有監管意圖,但細則欠奉不同,繼日前出了社區團購「九不得」之後,今次則明確針對「二選一」、互聯網存款和花唄額度,開始有更具體目標和方向。官媒評論不算太鷹派,主要強調當局出手,是要市場有公平競爭、規範金融業務發展、保護消費者權益等。但從中央動作來看,卻是近乎追殺阿里。

騰訊當年禁新遊戲 股價跌近半

市場反應是沽阿里、買拼多多,前者在美股已跌至約215.2港元,後者暴漲9%。寧買當頭起,莫買當頭跌,現在入市撈底的資金非常有限。股價急挫後會有間歇式反彈,但大勢向下。200元會是一個心理關口,屆時會有較多資金入市博技術反彈,再下一支持位是招股價176元。

當年騰訊(0700)被中央禁止發行新遊戲,但並沒有動搖集團創造受歡迎遊戲的核心能力,而環顧整個遊戲產業,也可說沒有任何一家能挑戰騰訊,但當時股價還是由高位近乎腰斬,由470元水平跌至250元。

反觀阿里在電商市場被拼多多追貼,近年京東(9618)也表現得很好;螞蟻則被中央視為金融系統隱患,很難像如當年騰訊手遊般獲得重生。唯一優勢只餘下估值約千億美元的阿里雲。但阿里至今僅累跌約30%,似乎尚未足夠。

以GMV計,拼多多及京東合計相當於阿里的60%,阿里依然是市佔率最高的電商。未來兩季三大平台GMV的變化相當關鍵,一旦阿里因反壟斷措施而市佔率加速下降,便會面對持續沽壓。

市場熱炒內需股,體育用品、啤酒、乳業等股份都不斷創出新高,一個被市場忽略又相對落後的是金飾股。從社會消費品零售總額來看,10月份金銀珠寶銷售額同比增長16.7%,11月份則加速至24.8%,復蘇勢頭良好。但1至11月累計仍跌6.6%,可以預計明年必會有強力反彈。

周大福逆市增分店搶市場

周大福(1929)同店銷售也不斷改善,中國市場在第二季及第三季分別跌11.2%和升11%,截至11月18日則升12%。9月底止中期,周大福主品牌內地市場門店淨增286家,其中自營店減少45家,加盟店增加331家。管理層預計全年度會淨增450至500家,可以說是逆市高速開店。

內地高檔金飾珠寶由外國品牌壟斷,如卡地亞、寶格麗、蒂芙尼等,周大福則處於中檔市場,而該市場近年集中度持續提高,周大福和老鳳祥市佔率由2015年約5.2%,到2019年齊齊升至約7.1%。今年疫情下料有更多中小型珠寶商退出市場,也是周大福發力擴張的原因。未來12個月加速增長,2022年3月底止年度預測市盈率約20倍,設局吸引。

[張兆聰 還看今朝]

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