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車強:中國經濟由高增長轉型優質增長

【明報專訊】隨着世界各地發放有效的新冠病毒﹙Covid-19﹚疫苗,全球經濟在2021年將加快復蘇,特別是已發展國家。中國今年的復蘇步伐領先其他國家,但一旦疫苗開始有效控制疫情,其他地區亦有望迅速復蘇。至今,中國的強勁復蘇主要由出口、消費及投資帶動。隨着世界其他地區開始追上,中國的出口額或開始放緩。然而,這是由於早前出口基數上升所致。中國消費將持續增長,但踏入2021年,消費增長將轉向服務業,私營製造業消費亦會上升。

經濟強勁復蘇 貨幣財政料收緊

中國經濟可以繼續看好。中國經濟發展步入正軌,由高速增長的目標轉型至優質增長,並過渡至更為可持續的增長模式。在中共第十九屆五中全會中,官方概述了中國的5年計劃及其2021至2035年的長遠目標。計劃的細節將在2021年公布,其主要涵蓋範疇包括︰(1)進一步實施更大範圍的對外開放,吸引投資;(2)加快數碼化,持續提升在價值鏈的位置;(3)推動科技地方化,增加創新基建;(4)通過內循環減輕人口老化影響;(5)實施「城市化2.0」,重點推行地區融合;(6)聚焦綠色及環保發展。

新的5年計劃有助中國提高生產力,長遠能讓中國避免跌入中產陷阱。短期而言,由於中國經濟強勁復蘇,預期貨幣及財政政策將回復正常,勞工市場亦將在明年全面復蘇。因此,信貸增長將會放緩。

股票市場方面,今年的「新經濟」及「舊經濟」股的估值出現了明顯分歧。新冠病毒疫情重挫很多公司的盈利,市場由氣氛而非基本因素帶動,並受寬鬆政策支持。雖然中國股市依然吸引,特別是香港股市,但投資者在2021年應將目光放在企業盈利復蘇之上。

長遠投資主題:消費升級

長遠而言,主要投資主題源於中國的5年計劃,把重點放在「消費升級」之上,即對優質及價格較高的貨品及服務的需求增長,特別是低線城市的收入水平開始上升。重點關注創新領域,因其有助提高生產力以應對人口老化。行業方面,繼續看好消費行業。短期而言,亦看好服務業,特別是休閒及旅遊股——隨着疫情的影響開始消退,服務業盈利將持續改善。科技、媒體及通訊股亦可看好,尤其是這些領域受5G及自動化的強大內需帶動。最後,醫療改革將持續為醫療保健業帶來龐大的長期機遇。

雖然本行看好中國股票在2021年的前景,但必須繼續審慎注意風險。中美關係是中國最大的不利因素之一。兩國將繼續在多方面直接競爭,特別是在科技、安全及金融等領域。

平安基金經理

[車強 投資全局]

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