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張兆聰:物管股回升 合景悠活小注博反彈

【明報專訊】恒指昨跌53點,收報24,886點,成交金額1728億元。螞蟻集團被上交所煞停上市,消息炸散阿里巴巴(9988)股價,但港股市底不俗,沒有因而顯著受壓,反而其他科技股紛紛抽升,美團(3690)及京東(9618)更齊創新高。昨日推介的內房股普遍反彈,物管股亦由低位回升,當中上市後即潛水的合景悠活(3913)可小注博反彈。

螞蟻暫緩上市,但能否短暫修改上市資料後立即捲土重來,可能性較低。上交所給出的理由是「所處金融科技監管環境發生變化等重大事項」導致「你公司不符合發行上市條件或者信息披露要求」,意味集團主業「花唄」和「借唄」,將由現時的監管空白,一下子被人行、銀保監等部門聯合兼針對地監管。

螞蟻的模式並非直接向民眾貸款,而是透過系內電商收集普羅大眾及中小企業的大數據,評估風險後再向銀行推薦,並收取顧問費用或佣金。該模式理論上自身不涉及金融借貸業務,但羊毛出自羊身上,顧問費或佣金還是從銀行的利息收入而來。有傳當局或要求螞蟻也要接受資本充足比率限制,與銀行看齊。

螞蟻估值勢下降 拖累阿里

當年餘額寶橫空出世,令銀行難以招架,一個重要因素是初期毋須遵守存款資比金率、資本充足率等監管要求,無本生利,令銀行處於無法扭轉的劣勢。監管當局修改規定後,餘額寶再無昔日光輝。一旦當局對「花唄」和「借唄」業務實施銀行業的監管要求,業務發展會大受影響。舉例說,假如要遵守資本充足率,便要計算加權風險資產,而向中國最底層的民眾放貸,按巴塞爾協定計算的風險加權會極高,螞蟻需要天量的資本才能支撐。

暫時沒有進一步消息,但螞蟻估值肯定會下降,並直接衝擊阿里市值,而市場擔心馬雲開罪了中央領導人,也會要求更高政治風險溢價。因此資金紛沽阿里買對手,周二晚已炒起拼多多,昨日京東也新高。騰訊(0700)昨初段陪跌較奇怪,但之後也收復大部分失地。筆者此前也推介京東,而資金由市值數倍以京東、拼多多的阿里換馬,對兩者的刺激作用尤為巨大,再加上市傳京東健康最快下周獲批,也對股價有刺激作用。

市場仍在等待美國總統選舉結果,幾個關鍵州分仍在點票,特朗普和拜登均有機會登上總統寶座。市場反應是債息跌、科技股升,似乎預視特朗普連任,與民主黨控制的眾議院繼續談不來,大規模刺激方案無望,經濟轉差拖低債息。聯儲局將被迫再次出手,走回金融海嘯後至今的貨幣刺激老路,再加上特朗普的寬鬆監管傾向,均利好科技股。但假如拜登拿下關鍵州份,劇情又會快速反轉。價值股還是增長股跑出,還得看誰能坐上總統位置。

物管股調整 部分二三線股雙位跌

物管股近月持續調整,部分二三線股份跌幅達高雙位數字,近期上市的兩隻新股都潛水,尤以合景悠活為甚,以昨日低位5.32元計算,較招股價7.89元低逾32%。部分原因是招股價偏高,部分原因是紅股太多,持有合景泰富(1813)的投資者獲實物分派,大家都甫上市就拋售套現,令沽壓更大。但上市後連跌3日,相信沽壓都消化得七七八八,昨日低位開始反擊,若意味貨源轉趨集中,有條件進一步回升。事實上,現價約6元,相當於2021年預測市盈率約18倍。集團未來數年仍可穩定快速增長,現價有吸引力,可小注碰運氣。

[張兆聰 還看今朝]

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