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李聲揚 股市非常道

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李聲揚:拜登料贏 關鍵國會

【明報專訊】先說重點,小弟認為拜登將會當選。包括小弟在內,相信眾多評論員,作者及KOL,對2016年主流媒體及民調「大炒車」仍有陰影,加上現在網絡生態,好事之徒愛事後抽水,所以不少人都不敢把話說得太死,以免出錯被恥笑。但公道點說,評論員事後認叻的也為數不少。

所以小弟還是寫明,認為拜登將會當選。這和小弟的偏好無關,反正小弟不是美國公民,只是個人觀察。小弟的觀察是民調、賭盤,以及統計模型。看似沉悶,但總比「我認為」「我在美國的朋友」「我的網友都說」等等可信。

近幾個月,聽得最多的,是譏諷的「民調都好信?」的確,民調在2016年出了點問題。而因為美國總統選舉採用選舉人票制,變數就更多。即使專家聲稱2016年的結果仍在「誤差範圍」內,而也聲稱「今次不同」,民調方法已改善,仍未能令人放心。另一問題是,阿豬阿狗也可以做民調,權威或可信性各有不同,但不少媒體早有固定立場,故意引用對自己有利的民調,不利的一概不提。

完全不信民調太偏激

今次的民調,普遍仍是看好拜登,應該輕鬆取勝。特朗普要勝選,就代表民調嚴重出錯,比2016年錯得更離譜,又或者他真的是美國丁蟹,行運一世——別忘記,即使是95%的勝算,也可以落敗。賭馬賭波的看得還少?但總不能說我看好拜仁慕尼黑戰勝丁組球隊是「出錯」。

說到賭盤,今次的行情比較激烈。也和民調一樣,各自表述。但似乎拜登稍為佔優,但優勢絕不明顯。不少人甚為看重賭盤,小弟以往也是。因為「真金白銀」的意見,看似比專家或「民調」可信。這也是小弟常識「市場不騙人」的理據。但是,政治賭盤有一個問題:沒有「內幕消息」。舉個例,若賭盤是諾貝爾文學獎,或奧斯卡最佳電影,或某球員的轉會消息,總會有人或多或少掌握多點資料,去下注熱門。但總統大選呢?誰是內幕?

賭盤真金白銀 惟無「內幕消息」

最後是統計模型,一般反智人士最討厭的悶蛋東西。要強調統計模型不是「民調」,別捉錯用神。《經濟學人》有詳細的模型,Nate Silver的FiveThirtyEight也有。Nate在2008年及2012年神準,但2016年也是看好希拉里,結果被網民恥笑。今次兩個統計模型,也看好拜登,而且勝算達到八成以上。

民調、賭盤、模型,誰最準?2016年齊齊炒車(《經濟學人》的模型未出現,但該報也是看好希拉里),但Nate Silver給出的特朗普勝算已是最高,最為接近現實。過去表現不代表將來,但仍迷信賭盤比模型準確的,不妨留意此點。

民主黨總統任內股市表現較佳

股市又如何?觀乎以往N屆,若現任總統一黨繼續保住帥位(不論是連任還是黨友接上),股市在9月10月表現不錯。若出現政黨輪替,則股市在9月10月受壓。以今年情况看來,情况似是後者。但當然這沒有任何邏輯,更似乎是倒果為因,只供參考。

和很多人的認知不同,民主黨總統任內,股市表現明顯比共和黨總統好,不服的可以Fact Check。但鼓舞的是,無論是哪一黨在任,股市在11月和12月一般都好。所以大選後股市若有震盪(例如有人不肯認輸),會是買入機會。

另外留意,除了看總統,也要看國會。歷史上,若總統政黨亦全面控制國會,對股市相當利好。今年情况應該更加明顯,可以想像,無論誰人當選,定必大推刺激方案。現在明顯是因政治理由而被阻,但若總統政黨全面控制國會,推各種方案則易如反掌。現在眾議院(下議院)是民主黨控制,共和黨重奪的機會近乎零。但參議院(上議院)是共和黨佔多數,民主黨重奪的機會,應有六至八成(視乎你相信誰)。

板塊股票方面,兩黨對部分議題立場相當不同。若拜登當選,新能源股應會受惠,大麻相關股(CGC之類)也是(民主黨力推大麻適度合法化)。奇怪的是,儘管民主黨支持槍械管制,但槍械股(RGR,SWBI,AOUT)在民主黨任內表現極好。可能因為愈禁愈要買,或者是控制緊價格才高。理論上拜登當選,短期亦會有利新興市場,特別是中國及墨西哥,但中長期反應則未知。

政治與股市無絕對關係

特朗普當選嘛!大家當然是買定驚風散。還有是石油股,共和黨人普遍認為全球暖化是騙局。當然選有學生貸款公司(SLM,NAVI,因為民主黨人想減免學債),以及監獄股(GEO,CXW)。

不過提醒大家,政治是一回事,股市是另一回事。花生友只是恥笑「民調都好信?」「專家都好信?」。但,當時特朗普上台後,人人認為股市玩完,結果美股愈升愈有(但其實表現不及奧巴馬任內,不信亦可以Fact Check)。正如香港的「侵粉」愛說特朗普反華,可能是,但A股今年和去年,表現冠絕全球。凡事不能看表面。

作者為證監會持牌人士 並未持有以上股票

康證投資研究部董事 www.facebook.com/ivanliresearch/

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