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陳大為:美國經濟沙盤推演(下)

【明報專訊】Now,可以討論一下,what if Biden wins?

咁我們可以預期:加稅,而且,斷估在高收入稅率、企業稅,甚至資產增值稅,都會大幅增加,富人稅亦可能會加入。同時,各種的福利補助,不論是寬免學生貸款,最起碼的全國醫保(和相關補貼)亦可能出台(當然前提是連國會:參議院和眾議院都落入民主黨手上)。環保稅亦當然會出台。另外,搞某些大型基建,和津貼新能源,應該都會出台。

拜登勝出不會減息 偏向QE

至於和聯儲局的配合,減息未必會更積極,但若然在大幅加稅後,因為開銷亦大增,導致財赤仍然很高的話,有可能更偏向量化寬鬆(QE)。雖然此乃將財赤轉成長期負債,但只要市場能承接(可通過搞新能源、醫療和新模式教育相關的政府合約來加強美國政府債的吸引力),就不怕推出來——畢竟奧巴馬(Obama)年代已試過。不過,與此同時,對華爾街的監管會更嚴厲(別忘了Elizabeth Warren是民主派極左的悍將,而且swing到票去支持其實不同派系的拜登),甚至要求聯儲局提高成為QE或REPO(回購協議)的抵押所用的資產的門檻:除了資本比率的壓力測試,可能連公司條例內的風險規範都要揸緊。如果這段時間碰上巨大的財務困境(massive financial distress),甚至破產潮(waves of bankruptcy),獲得政府救濟的條件可能是要讓政府可以派人入董事局監管,沒錯,這很不美國的,但若然民主黨贏,考慮到主流精英(mainstreams elites)已經頗乞美國人憎,radicals的主張可能實現。

跨國公司不搬錢回美 不利股市

誠如是,跨國公司(MNC)就不會再將盈利transfer回美國,當然也不會有現金回購自己的股票,甚至碩果僅存的息魔都被趕走:after all,呢D通通被徵稅。股市整體就當然難創新高,甚至要再下跌,減少配比,免被徵高稅。而個人炒股的動機和能力當然亦會大跌(所以,除非做複製交易copy-trading的平台能搞到相關稅務管理)。

至於個別政策股,如新能源、電動車、醫療、護老、保險、網上生活(工作、學習、娛樂、消費)則按其受惠程度和經營優劣,其股票表現各異。

與中國貿易摩擦將紓緩

另外,估計關稅將被減低,甚至取消,除個別企業外,應該不會再有新的中資被制裁,跟中國的脫鈎(decoupling)速度將放緩,但不會停止,事關中國做生產基地的環境,始終因生活成本上升,政策對外資的大門開小門唔開的種種限制,加上政治鬥爭帶來的變數,外資始終會將相當一部分的產業鏈搬離(well, cross the Rubicon already)。因此,東南亞、南亞、東歐、拉美等仍將受惠。此外,美跟歐、日韓、英澳紐加等地區的貿易亦會改善。TPP亦可能重現。

不過,要注意的是,若然一上台就派錢在抗疫和各種保障(但不直接派錢,尤其不給企業),加上加稅,企業倒閉潮配合錢離開股市的話,不少laymen恐怕也要在失業兼炒燶後破產,引發金融風暴。資產價格大幅下跌,全球產業鏈又未重組完成,將會出現「消費品通脹」和「資產通縮」的現象。這種情况下,可能會令資金流出美元而投入各foreign currencies or even alternate currencies,連美債都未必吸得住。

dtwchan@yahoo.com

[陳大為 世界為觀]

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