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何國良:銀行難做 電子支付潛力大

【明報專訊】剛過去的一周,市場一面倒的往下衝,應驗了美大選前兩個月市場收益不好的歷史規律,恐怕在長假前,投資者再次參與市場不會太積極。因此,要走出現時局面,還看10月了。本周,不少話題都圍繞着不少投資者長期持有的某隻銀行股票,由於股價已回落至當年的供股價,年初至今已下跌了超過50%,叫不少長期持有這隻股票的投資者不勝唏噓。其實整個歐洲以至全球,銀行業都面對不少困難。在持續低利率的環境下,銀行的利息收入受到極大影響,有分析師預測,未來3年銀行利息相關的收入將可能出現10%至15%的下跌幅度,在非利息收入沒法有效彌補這個收入缺口前,對銀行的持續經營溢利造成壓力。而且,疫情對有貸款公司的影響將在未來6至18個月,或在銀行的帳目上逐步呈現。因此,投資者對整體銀行業的投資興趣大減,在歐洲上市的銀行年初至今平均下跌了45%。因此,無論血肉長城如何築起,也沒法令這隻股票可以扺抗這波行業的洪流。

料進一步「節流」 難免精簡人手結構

從公司經營上,筆者相信管理層已經嘗試在各方面去開源,不過,在未來一段時間,節流將會是各大銀行最管用的手法。以航空業為例,他們需要在新經營環境下裁減大量員工,銀行業的經營困難雖然不至於此,但再精簡人手結構看來是無可避免的。因此在未來,大家可能會聽到更多這方面的消息。至於未來投資價值,雖然市帳率已經回到近20年的低位,但如上述所講,在未來一段時間,盈利的壓力都不會很快消除,因此,投資潛力並不突出。這樣看來,可能只有收購合併這類不可預測的消息,才可以再為股價帶來新波瀾。

銀行業除了面對上述的困難外,也要面對新科技公司顛覆行業的威脅。由於大型金融科技(Fintech)公司預備上市,大家進一步了解到相關領域過去以至未來可預見的發展。在支付(payment)的領域,它的超速發展可以說跟智能手機近10年的大量普及有莫大關係。在中國,利用手機支付的人數由2012年的5500萬,迅速增加至去年的7.65億,即是85%手機用戶已經是手機支付的使用常客。聰明的讀者們可能會問,這個過去的增速確實驚人,但由於用戶滲透率已經相當高,未來的增長會否放緩呢?

當然,以用戶人數而言,要未來有同樣增長速度,可說是不可能。但由於用戶良好的使用經驗,用戶在使用的交易量和交易額都不斷增加,去年非銀行系統的支付金額達到250萬億元人民幣,是2013年的25倍,市場估計未來每年仍然有20%的增長。而且,雖然非銀行系統的支付金額巨大,但細分它的使用類別,消費相關的使用只是所有支付的23%而已,其餘包括佔54%的個人支付和21%的金融支付。

另一個角度看,現時在所有零售銷售金額中,以線上支付的比例亦只是25%左右。由於支付公司在消費相關支付可以收取到更多的費用,所以如何在零售銷售上讓線上支付獲得更多的佔比,將會是國內兩大支付巨頭在未來兵家必爭的一項重要工作。在電子貨幣流行下大趨勢下,未來的發展潛力不可小覷,也是投資者押注所在。

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