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張兆聰:騰訊演獨腳戲 短期風險增

【明報專訊】恒指昨升371點,收報24,602點,成交金額1036億元。市場憧憬經濟重啟亞洲股市多升,但普遍出現衝高回落勢頭,一個原因是美股期貨昨日由升轉跌。騰訊(0700)尾市又發力支撐大市,單隻股份貢獻130點的升幅,成功順利突破420元阻力,只是恒指及期指均未破位,向上仍是難關重重。市場不斷發掘落後、未炒起的股份,筆者覺得短期風險大於機會。

筆者原本期望騰訊破位能刺激投資者信心,令恒指以至更多股份向上突破。但騰訊昨日尾市抽升,就只是股王自己的獨腳戲,除了按其在股指的比重推升大市,其他股份完全沒有跟隨。強勢股表現不怎麼樣,金山雲上周五美股首日上市抽升40%,金軟(3888)先升後倒跌,醫藥、醫療設備及物管股偏弱,汽車及內房表現較佳,尤其是後者仍然大落後而升幅較大,融創(1918)升3.4%。

強股跟不上 弱股領軍令人憂

市場一直都沿兩條主線前進,分別是與疫情關係不大甚或受惠的強勢股,另一是炒經濟重啟的復蘇概念股。有時強弱齊升,有時板塊輪動,指數則困在區間,屬於交易型市况而非趨勢性。除了騰訊外,昨日市况由弱勢股領軍,以往多是一日遊的事。若今次情况持續,對後市要有較大戒心。

疫情未全受控 似過度炒復蘇

事實上,市場對於復蘇開始有點期望過高。以濠賭股反彈力度最強的銀娛(0027)為例,昨日高位55.85元,與疫前的52周高位63元相差僅10%,但直至這一刻還未看到旅客回來,即使遲早會復蘇,但博彩收入是否可完全回到疫情前也是未知數,至少不是100%肯定的事。完全沒有旅客、仍在虧損中的今天也升至這個水平,炒復蘇的樂觀情緒似乎也略為過度。

市場設局是流動性太多,在資金洪流下大家不能不參與炒復蘇遊戲。但復蘇前提是疫情結束,但內地吉林舒蘭市、湖北武漢市先後再爆發新冠肺炎,後者在同一屋苑兩日內6人確診,官員被指封控管理不力而被炒(此舉會否埋下地方官員隱瞞的種子?)此外,韓國首爾梨泰院出現酒吧感染群組,確診人數增至75人,首爾市政府已鎖定逾5500名到過涉事酒吧的人士。當市場憧憬重啟經濟,但已解除或放寬隔離限制的兩國都先後再現疫情,雖然並非大規模,但會否令重啟經濟的時間推遲?在這變數下,市場仍沉醉在炒復蘇,這是一個不容忽視風險。

流動性已過量 內地難再寬鬆

另外,從4月份金融數據來看,人行的寬鬆已見效果,短期未必會出台更多措施。中央的要求很簡單,就是貸款多、利率降。4月份新增貸款達1.7萬億元人民幣,首4月累計達8.8萬億元人民幣,按年激增近30%,是2016年全力救市以來最高速增長。貸款增長推高社融,M2也加速至11.1%,就算假設中國經濟能「保六」,M2也超過GDP增速達5.1個百分點,但實際上應該差距更大。這個幅度是多年未見的,也反映在股市和樓價強橫之上。無論企業還是居民的信貸需求都已回復正常,LPR又不斷下降,寬鬆措施目的已達;M2則拋離經濟增長非常多,流動性已有過量之嫌。即使短期政策不會有變,但更加寬鬆的可能性會降低。

[張兆聰 還看今朝]

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