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林少陽:5月傾向上落巿 中概股回流利好

【明報專訊】全球疫情逐步受控,各國密鑼緊鼓重開經濟,推動4月全球股市由頭升到尾。踏入5月份,關於重啟經濟的預期,逐步變成事實,惟市場自上月開始炒復蘇,不排除踏入本月將進入信息疲勞期,加上很多於早前超跌的股份已回復正常估值,再升動力未必太勁。

餐飲零售濠賭股最易跑出

展望5月表現,個人觀感是大機會出現上落市格局,原因是一方面投資者有機會趁重啟經濟的好消息出現時,借勢獲利回吐,另一方面全球並不缺乏流動性,任何較大幅度的市况回調,亦可能獲早前錯失入市機會的資金承接,形成一個橫行拉鋸局面。上述看法當然不是沒有漏洞,其中一個較大的不確定性,是對上一個季度全球超發的貨幣數量,對全球資本市場的刺激作用,有可能超出本欄想像。

假設大市未來一個月真維持上落市格局,則5月份可能是部分受疫情重創股份,敗部復活的機會。不過,在實際操作上,並不是全部受到重創的股份,都有能力出現重估修復。在港資股份中,較大機會出現估值復蘇的,是那些專注本土民生必需品的餐飲股、零售商及濠賭股,而酒店、旅遊及航空運輸業,復蘇進度未必太過理想,投資者入市博反彈的信心未必太大。

內地車業復蘇 中升穩健之選

在眾多受創較重的行業之中,汽車行業潛力相對較佳。上周末,國內4S店營運商永達汽車(3669)公布上季業績,表現並沒如市場預期中那麼差,管理層在業績展望中,更顯示隨着國內疫情受控,3月中旬至今營運表現逐步好轉。永達汽車的表現,對行業景氣有一定的啟示作用,亦切合本欄過去兩三個星期所指,汽車行業或已見了周期底部,現水平值博率仍然不錯。

擔心買錯汽車品牌商的投資者,龍頭4S連鎖店中升控股(0881)會是一個較為低風險的折衷選擇。若投資沒有地域限制,A股中的汽車零件商,尤是已獲得Tesla認可的零件供應商,亦有留意的價值。Tesla獲中國政府極之優惠的條款,在上海設立年產25萬架次的Gigafactory,一旦進入大規模量產,將帶動整個產業鏈的良性循環。

在4月下旬,考慮到眾多潛在不利的國際政經形勢,筆者本來對後市去向是有較大的保留,惟近日本港有大量熱錢湧入,港元亦多次衝擊強方保證,迫使金管局入市干預,增加港元流動性。我們當然不能排除這些流入的熱錢,目的只是息差套戥。

中美角力 間接推動中概股回流

不過,隨着美國上市中概股瑞幸咖啡涉嫌會計造假,美國證交會高調介入調查,並公開呼籲投資者小心中概股的企業管治風險,最近已有多家在美掛牌中概股放風回流本港作第二上市,甚至可能乾脆從美股退市,重返中港兩地掛牌。

中概股回流與港元錄得熱錢流入,暫時未知是否有所關連,但即使單獨來看,兩者均對港股後市發展,是利多於弊。說不定,港股會成為中美金融戰角力的間接受惠者。

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味投資]

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