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張兆聰:買贛鋒博鋰礦業見周期底

【明報專訊】國家主席習近平出席彭博新經濟論壇時,首度開腔回應貿易談判,希望在互相尊重及平等的基礎上,與美國達成第一階段貿易協議。又重申中國不願打也不想打,始終在積極爭取着不打。言詞間未有透露明確的鷹鴿立場,市場反應也不大,港股上周稍作反彈,美股微升。市場風向有所改變,A股的強勢股捱沽,周期股如石油、鋼鐵、水泥、有色金屬等轉強,上周五連基建股亦跑出,港股亦出現類似情况,水泥和鋼鐵近日都向上突破。

近月基建數據慘淡,一個原因是專項債額度已耗盡。但現已踏入11月下旬,跟離新一年僅約1個月,新額度、新貸款即將到來,有助改善投資氣氛。第二,強勢股與周期股表現差距巨大,即使前者才是未來,但也會有間歇性的資金流向逆轉,沽強勢、買周期。

各行業中水泥板塊最強,一來是地區性行業,同業又會圍爐取暖,限產保價維持利潤。在房地產投資始終拒絕回落之下,疊加基建明年上半年會稍為轉強,當資金流向周期股,往往會是首選,而同屬房地產後周期的玻璃亦強勢。

市場轉風向 強股捱沽周期股抬頭

另一個在香港較為冷門的行業、鋰業也可以一看。鋰價近年大幅波動,2015年至17年屬大牛市,鋰礦指數由2015年初約1000點水平,到2017年底最高達2700點水平。現在回看,主要就是中央以棚戶區貨幣化方式向數以百計的三、四線城市派錢,消費電子產品需求飈升,而礦場又無法短期內擴產跟上,導致價格飈升。當年如此景氣自然大舉擴產,產能陸續到來又遇上需求不及預期,過去兩年進入大熊市。

現時碳酸鋰最新報價降至每噸9500美元,氫氧化鋰的報價為每噸11500美元。礦業咨詢顧問公司iLi Markets預計,未來12個月,以碳酸鋰約當量衡量的鋰市供給過剩約為12萬噸,在供過於求進一步擴大下,預料碳酸鋰報價將下跌至每噸6000美元至7000美元。

數字上看,鋰礦行業面對重大危機,但周期股份往往也會從絕望中出現轉機,只是時間上很難掌握。正如上升周期時價格會刺激投資拉動產能投資,當價格暴跌後,甚至跌穿現金成本,礦場便會進入一場淘汰賽,邊際成本最高的會陸續關門,供過於求情况逐漸改善。

關停礦場增 助紓產能過剩

今年8月底,西澳鋰礦Bald Hill的母公司Alita宣布因無法償還高額債務進入破產重組,揭開礦山停產的序幕。若價格進一步向下,關停的產能進一步增加,市場接愈接近供求平衡。需求方面,中國今年大削電動車補貼,鋰礦需求大幅下降,但TESLA計劃在明年1月末農曆新年前開始交付於中國生產的Model 3電動車。寶馬也宣布將與寧德時代在2018年簽署的價值40億歐元鋰電池訂單增加到73億歐元(約合人民幣569.01億元)。

全球最大鋰礦商Albemarle,對2020年看法仍然悲觀,認為最主要壓力來自中國,將全年營收預估由36.5億至38.5億美元略微下調至36億至37億美元。但即便如此,過去6個月股價也在60美元找到支持,沒有再展新跌浪,或暗示最壞情况已經出現。本港鋰概念股不多,主要是加工商贛鋒鋰業(1772)。今年首三季淨利潤大跌66.2%,但近日股價卻逆市上升,並且獲主要股東朱雀基金以每股均價14.18元增持57.58萬股。這個少人提及的行業,暫時未見明確進入上升周期,但設局上開始止跌,值得留意。

[張兆聰 還看今朝]

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