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天達鄧禮德:減地區風險 偏好跨國公司

【明報專訊】天達資產管理優質股票團隊投資組合經理鄧禮德(Charlie Dutton)表示,「天達環球特許品牌基金」選股時重視管理地區風險(geographical risk),避免投資於收入過分依賴單一地區的公司,故此即使該基金看好來自中國的科技及消費需求,亦可投資在歐美上市、中國屬其中一個重要營業額來源的跨國公司,例如酒店機票預訂平台經營商Booking Holding Inc.及荷蘭晶片設備生產商ASML,不一定會投資於在本港或內地上市的公司。

「天達環球特許品牌基金」主要投資於全球最優質的科技股、消費股及醫療股,截至10月底止僅持有29隻股票。該基金今年首10個月回報高達20.2%,過去5年每年平均回報亦達8.9%;由於表現理想,吸引資金湧入,至10月底的基金規模達53億美元。

鄧禮德上周一來港拜訪客戶,並且接受專訪,當時正值阿里巴巴招股,記者當然關心該基金有否投資阿里。鄧德禮回應說,由於他只能評論基金的十大持股,而阿里不在此列,故他不會就此發表意見;但他亦指出,該基金的一貫選股風格是避免投資於收入過分依賴單一地區的公司,而投資在中國擁有廣泛業務的跨國公司,可以在控制風險的前提下,亦可分享中國市場增長的機遇。

消費型互聯網公司須具網絡效應

阿里巴巴的核心業務中國電子商貿,9月底零售平台移動月活躍用戶( monthly active mobile users )達7.85億,較6月底增加3000萬;阿里用戶可以智能手機在內地隨時隨地上網購物,跟着商家便會以覆蓋全國的高鐵、鐵路及公路網絡,短時間內將產品送到家中,屬方便及良好的購物經驗。

鄧禮德分析,主打消費市場的互聯網公司,最重要便是做到具備網絡效應(Network Effect),即當其規模達到一定程度後,消費者已習慣使用其平台購物,而商家亦高度依賴該平台作銷售,該公司促成大量交易,由此亦賺取可觀利潤。

投資Booking Holding如間接買美團

Booking Holding Inc.透過旗下網站booking.com為全球用戶提供網上酒店及機票訂購服務,主要客戶來自歐美市場,而集團亦是主打中國及亞洲市場的同業攜程(Ctrip)股東,雙方可以共享酒店及機票資源;由於攜程亦持有美團(3690)股權,故Booking Holding Inc.亦可間接透過美團分享內地外賣及旅遊市場增長的機遇。

另外,易方資本投資總監王華認為,過去一年多以來中美對峙升級,中國政府日後將致力減少對美國晶片的依賴,除了鼓勵內地企業加強研發晶片外,亦會轉用韓國、日本及台灣等其他亞洲地區的晶片。

ASML晶片設備受惠亞洲需求急升

鄧禮德表示,由於中國正以「互聯網+」為國策推動經濟發展,需要大量晶片以滿足儲存及運算需求,但中國在生產晶片的技術卻暫時落後於美國及部分歐亞國家,暫時需要大量人口,估計中國向外國入口晶片的金額已較石油更高,而中國亦希望在這方面急起直追,令個別晶片設備生產商訂單爆滿,他以美國18世紀加州的淘金潮比喻:「雖然並非每個金礦商都成功開採黃金而賺錢,但提供泥鏟等採金工具的工廠卻受惠需求增加而穩賺,目前晶片設備生產商便處於此有利的市場位置。」

按此分析,在「天達環球特許品牌基金」十大持股中,ASML便符合上述選股準則;ASML管理層早前透露,受惠於來自亞洲客戶(包括三星、台積電及中國企業)的強勁需求增長,目前集團訂單排滿至2023年,而ASML股價今年以來已上升近倍(見圖)。

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