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高盛:貿戰反覆 造就入市良機 看好明年中國股票 留意消費金融

【明報專訊】中美貿易談判距離達成首屆段協議前仍有變數,政治不明朗因素仍然影響着股市,而且踏入第三季業績期,有不少巨企成績表都令人失望。回望本港則續陷入社會衝突,經濟下滑,港股為第三季全球表現最差市場之一。惟高盛資產管理國際市場策略主管James Ashley認為,當市况波動時,反而為吸納基本面優的股票機會,明年仍看好中國股票,特別偏好消費和金融股。

明報記者 王俊騏

James Ashley認為明年環球市場環境受到支持,仍看好股優於債,指經濟增長仍然持續。他強調對市場前景看法未至於非常樂觀,但認為現時衰退風險仍然較低,經濟擴張持續。他認為明年最大不明朗因素仍來自地緣政治方面,如果貿戰形勢突然惡化,會使受股市變得波動。對於近期有大行看好發達市場如美國多於新興市場,他認為隨油價明顯下跌,加上美國低息環境,以及料美元不會進一步走強,對美元看法趨向中性,都會有利新興市場資產。

美元前景中性 利新興市場

內地經濟方面,他料中國明年國內生產總值(GDP)增長會低於6%。他稱內地去槓桿政策, 還有受國內因素如信貸問題影響,料經濟增長會繼續放緩,但會受控於中央政策下,如人行減息和財政政策支持。而且,內地經濟放緩的消息,實則大多都已反映在市場上了。至於貿戰對手美國,他稱美國經濟其實已經持續放緩12至18個月,主要受財政刺激政策今年沒有再推行,還有央行減息後影響會滯後,對經濟影響未能即時反映,以及受貿易戰的影響。惟他同時指,中美貿易談判近來傳出好消息,相信會對經濟增長有一定支持。

他建議投資者,每當貿易戰等消息導致股市波動下,可趁機吸納一些基本面理想的股票。他又認為現時已是買入中國股票的時機,指不只是中國,歐美都同樣受經濟放緩和貿易戰的影響,除了去槓桿則是較為自身問題,認為與其他市場分別不大。惟會有投資者只專注自身國家市場,而且不少投資者為了多元化投資組合,在內地市場已有一定部署,才會改為選擇其他市場。他指現時新興市場組合仍稍為看好中國股票,特別是消費和金融板塊,前者受惠於內地消費力強勁,而家庭對金融服務的需求提升,使金融股也變得吸引。

內地消費力強 金融服務需求增

安本投資管理高級環球經濟師James McCann則認為,環球經濟於未來5年將有一段長時間停滯不前,面對低增長、低通脹和低利率環境。展望明年,隨政策及政治形勢趨向不明朗,工業、貿易及投資活動將繼續受壓,故已下調其後兩年環球經濟增長預測至3.1%,這遠低於金融危機後的平均水平。惟他同樣認為,環球央行大規模寬鬆銀根,會有助緩衝經濟下行,料聯儲局會於明年上半年,作今輪短暫減息周期中最後一次減息,歐洲央行和人行等各國央行亦會採取進一步行動,並料明年會有更多財政刺激政策推出。

安本:環球量寬紓經濟下行 宜多元投資

他又估計,傳統資產的投資回報將遠遜於過去,特別大量國債息率已跌至負水平。隨環球商業週期步入尾聲,企業利潤增長有限,反映股票回報將低於長期平均水平,變相使投資組合由股票,轉換到國債及投資級別信貸的傳統輪換策略,將變得不合時宜。他建議投資者在目前環境下,應該多元化投資,仍看好新興市場和日本股票,新興市場主權債,還有增持了美國國庫抗通脹債券(TIPS)及日圓,在市場波動升溫時分散風險。對於可承受低流動性的投資者,他則建議可考慮另類投資,例如私募股權、私人債務、基建及房地產,並偏好收益率偏高的基建投資,其現金流較少受經濟影響。

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