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盧楚仁:美元強勢延續不利香港

【明報專訊】上星期評級機構惠譽下調香港的信貸評級,由AA+下調至AA,更糟糕的是把展望列為負面,意味着短期內再有下調可能。與此同時,我估計其他評級機構如標普和穆迪也會跟隨惠譽,把香港信貸評級下調。香港信貸評級初下調,可能很多人誤以為只會令香港借貸成本上升而已,沒有什麼好擔心。信貸評級被下調,可大可小,就連特首林鄭月娥身在廣西也馬上回應,不認同惠譽這個決定,可想而知不是一件小事。

現在香港問題千瘡百孔,如在中美貿易戰中成為磨心,持續的美元強勢和人民幣貶值,令香港經濟雪上加霜,再加上反修例的示威活動沒完沒了。亦因如此,美國眾議院通過香港人權法案,故令相關局勢更為混亂。在這亂局中,若相關評級機構進一步下調香港評級的話,令脆弱的信心進一步動搖。

大鱷多在強美元背景下出擊

在對冲基金眼中,若條件成熟的話,不排除他們會像九七亞洲金融風暴般來狙擊港元。他們會以狙擊港元為名,等待拆息被抽高,繼而借股票沽空及大手沽空期指為實。正所謂橋唔怕舊,最緊要受,所以投資者要密切留意以下事項。

第一, 評級機構會否再下調評級?第二,香港拆息是否突然抽高?第三,港匯牌價會否持續下跌至7.85的弱方保證?對冲基金這類大鱷,要狙擊某一國家或地區的貨幣,大前提的條件,不是這個國家或地區的貨幣有多弱勢,而是美元一定要有強勢的條件,才可以在狙擊上得心應手。所以,如果沒有強勢美元作為背景和大後盾的話,大鱷一般都不會出擊的。

數據強勁 美衰退疑慮一掃而空

上星期二美國所公布的8月ISM製造業PMI下跌至49.1,一度令金融市場十分擔心美國經濟終於出現放緩,甚至衰退。但事隔兩日,星期四所公布的ADP非農業就業人數變化,工廠訂單及ISM非製造業PMI表現均十分強勁。雖然星期五美國勞工部公布的非農業就業人數下降至13萬,但平均時薪和失業率表現依然對辦,故金融市場擔心美國出現經濟衰退的疑慮一掃而空,就算聯儲局在下星期再減息的話,極其量都只是減0.25%,這個減幅亦是金融市場預期之內,故美元強勢相信仍然可以繼續維持。

另一邊廂,歐洲央行在本周議息會議,很大機會採取行動來振興經濟,估計歐洲央行採取的寬鬆貨幣力度會遠高於聯儲局,故未來歐元大趨勢仍然維持弱勢的情况下,亦直接助長了美元的強勢。在美元繼續維持強勢而人民幣弱勢 的大前提下,不管會否引來大鱷的狙擊,最起碼對香港經濟尤其是旅遊、零售及出口等經濟板塊持續造成負面困擾。

有些分析認為,去年11月美國債息出現倒掛,美國經濟會在半年至9個月之後出現衰退,但事到如今,美國經濟數據表現依然強勁,半點衰退甚至放緩的迹象也沒有,亦有指拖到明年美國經濟必定衰退。

美經濟將受惠大選年

但我估計,衰退只會局限在美國以外的地區發生,例如歐亞以至南美洲和大洋洲,亦因如此,這些地區的資金便會湧入美國避險,在資金大量流入情况下,美國經濟及金融市場或多或少會因此反而得益。大多數分析亦忽略了一個重要環節,明年是美國大選年,根據過去經驗所得,大選年的美國經濟一般都可以保持穩健,原因是總統和國會議員的候選人,均需花天文數字的競選經費來競選,以直接刺激當地的經濟。總括而言,美國經濟、美股以至美元的表現可能會比現在更好。

資深外匯及商品獨立分析師

[盧楚仁 金匯商情]

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