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蘇沛豐:內地降準 券商較內銀值博

【明報專訊】中國國務院9月4日的常務會議提及「加快落實降低實際利率水平的措施,及時運用普遍降準和定向降準等政策工具」。兩日後,人民銀行便宣布全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。對比起美國,總統特朗普經常抨擊聯儲局減息減得太遲,就算本月18日聯儲局一如預期減息0.25厘,相信特朗普仍會嫌減幅不夠。

今次降準前,中國政府已釋出不少穩增長政策信號,例如國務院辦公廳發布廿條促進消費的意見、人民銀行則完善貸款報價市場利率(LPR)機制,貸款利率略為下跌,被市場視為變相減息支持企業。是次降準大致符合市場預期,估計年底前有可能再降0.5個百分點。

降準表面上直接利好內銀股,但我們估算降準0.5個百分點只會輕微提升內銀股之每股盈利0.33至0.45%,並非短線首選,不如買內地券商股。降準以及上述穩增長政策信號,再加上偷步炒作「國慶行情」,預料尤其對A股有支持,利好內地券商股。

中金突破「小雙底」 上望17元

券商H股之今年預測市帳率約0.8倍,較去年10月的歷史低位0.73倍相距不遠,較歷史平均減一個標準差(0.87倍)更低。較看好業務均衡、投行業務較強勁的中信証券(6030)及中金(3908)。早前上海科創板登場,正好有利此類公司。圖表上,中金走勢較強,剛突破了「小雙底」頸線,量度目標17元。

(筆者為證監會持牌人,沒持有上述股份)

招銀國際研究部策略師

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