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張兆聰 穩增長百萬倉
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張兆聰:中長線可開始小注收集

【明報專訊】恒指8月份跌逾7%為全球表現最差,上周雖然由低位大幅反彈,最終仍跌1.7%。港資股基本上無法企穩,特別是以往被視作長升長有、估值超高的股份,例如煤氣(0003)、港鐵(0066)等。港股8月份面對眾多利淡,表現差勁,但近兩周走勢有點反覆試底,開始有點跌無可跌的感覺,只是這一刻大家也看不到買入的理由。短線還是傾向易跌難升,但中長線角度出發,開始值得小注收集。

宏觀形勢續看貿易戰最新發展,特朗普指中美將於周四舉行會談。大家都知不會達成任何重大協議,但只要特朗普宣布延遲甚至取消向中國所有貨品加徵5%關稅的決定,應足以令市場進一步走高。筆者認為貿易戰已充份反映在市况上,上周全球劇烈波動,很主要是特朗普將國家主席習近平形容為敵人,又下令美企全面撤出中國,把明年或他連任後才發生的事情提前上現,而這並未在市場預計之中。只要雙方僅繼續打打談談,股市不會有太大反應。

經濟衰退憧憬救市 兩股力量拉鋸

牽動股市更多的是政策刺激的憧憬和經濟衰退陰霾兩股力量。德國正準備推出大規模刺激措施去對抗衰退,亞洲多國也已出手,香港月中宣布接近200億港元的退稅降費優惠,印尼、泰國、韓國都先後大幅增加財政預算,中國也推出刺激汽車和家電措施。從債市來看,未見措施能扭轉經濟下滑的預期。

中國8月份製造業PMI也進一步下滑至49.5水平,各分類指數中,僅有生產指數和供應商配送時間仍高於50,其他如新訂單、新出口訂單都處於收縮區。有兩個情况值得留意,一是新訂單在今年5月轉為收縮,但生產指數一直偏強,結果是在手訂單持續深度衰退,連續5個月低於45水平。原因可能是趕在關稅前出貨,但也開始看到無論是成品庫存還是出廠價都大幅下滑,廠商似乎為維持現金流而繼續生產,但產品過多要開始割價促銷。與此同時,原材料庫存近兩個月也加速收縮,顯示企業準備減少生產,未來數月很可能連生產指數也跌入收縮區,製造業進入全面收縮狀態。

人幣破7反映中央無計可施

這可能也是8月份人民幣破7的原因。當製造業、出口陷入衰退,中央可做的不多,唯有以貶值去提高競爭力,而單是8月份也跌了近3.7%,對於抵消貿易戰影響應有一定效果。彭博報道,截至上周四為止,人民幣匯價已連續4天較中間會偏弱超過1%,而此前過去4年中僅有4個交易日出現此情況。報道引述交易員指中資大行也沒有拋售美元來穩定匯價,人民幣因此穩步貶值。

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