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百威45倍PE招股 CEO:貴得有理 拆息續升 券商料孖展息達4厘

【明報專訊】今年全球最大型新股、啤酒公司百威亞太(1876)今起招股,入場費4747.36元,集資最多764.47億元,公開發售佔38億元,是香港近9年來集資額最龐大的新股。「巨無霸」新股登場,港元拆息(HIBOR)昨日全線抽升,與百威招股時間匹配的兩星期HIBOR更升至逾3.5厘,創2018年10月以來新高。有券商預計,受HIBOR急升影響,百威孖展息或高見4厘,是近年新高。

明報記者 蕭嘉聰

雖然散戶行要在今日才決定散戶孖展息率,不過信誠、耀才及輝立3間證券行已分別借出2億、2億及3億元,預留孖展額度合共逾450億元,其中耀才最高可應付200億元,信誠約150億元,輝立亦有逾100億元。另外,大新銀行亦提供百威亞太的新股貸款,貸款50萬至500萬元的年利率為3.85厘。

3證券行共預留450億孖展額度

耀才證券行政總裁許繹彬預計,百威的孖展息或高見4厘,是近年新高。但他認為,百威有名氣並非等同招股表現良好,因集資額大令股價難炒上。輝立證券企業融資經理陳英傑亦稱,百威孖展息最少在3厘以上,不過有信心該行預留的100億元可以爆滿,認為孖展息高只屬於心理因素,未必影響招股反應。信誠證券聯席董事張智威表示,近日一直有客戶查詢百威的招股細節,建議有興趣人士可孖展「落飛」,因知名度高,相信有基金認購,反應良好下首日升幅有望達雙位數。

百威亞太今次招股市盈率(PE)約38.5倍至45倍,較在港上市的同業潤啤(0291)、青島啤(0168)更高。集團執行董事兼首席執行官楊克(Jan Craps)認為,旗下業務遍及已發展及發展中國家,與其他公司業務不相同,在高檔啤酒市場地位領先,難以直接比較,定價溢價(premium)合理,投資者反應亦良好。據中泰證券報告,百威旗下的科羅娜(Corona)及福佳(Hoegaarden)每公升售價為24元人民幣,較青島啤主品牌「青島」10至15元人民幣更高。

分析:行業龍頭 擁定價權

軟庫中華分析師謝承志認為,百威亞太已是行業龍頭,雖然潤啤及青島啤在中國的市佔率較高,不過高端及超高端啤酒而言,百威亞太有絕對定價權,就如茅台在白酒的地位,有望再推高產品定價,集團的增長快速,市盈率較高亦合理。

楊克指出,區內仍有很大發展空間,例如日本及東南亞,集團在當地規模仍未達至第一、二位,而且區內有不少強勁本地品牌,既有收購機會,亦有可能共同合作。他認為,啤酒行業具防守性,不受經濟增長放緩影響,旗下高端啤酒在中國銷售仍錄中單位數增長,超高端品牌更有雙位數增長。

百威今次招股未有引入基礎投資者,聯席保薦人摩根士丹利表示,今次招股是全球性,投資者希望股票流通量高,引入基礎投資者會對此有負面影響。

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