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百達:前景未明 增持現金 仍看好中港股票 料內地經濟第四季反彈

【明報專訊】距離G20峰會揭幕只餘數天時間,市場觀望中美元首會談結果。百達財富管理亞洲區投資總監David Gaud表示,在貿易戰等不明朗因素陰霾籠罩下,投資組合減持了股票和債券,提高現金比例,但仍看好個別市場包括中港股票,料受基本因素改善,以及財政政策和基建投資支持,當中認為健康護理板塊仍值得投資。

David Gaud稱,近期環球市場迎來兩大利好消息,分別是中美元首確定會在G20峰會上會面,縱使短期內難促成協議,但再次對話亦是良好信號,其次是歐洲央行行長德拉吉「放鴿」,相信有助市場流動性。他指,全球製造業經理人採購指數(PMI)和新訂單都有復蘇迹象,亞洲整體通脹率仍處於約3%水平,低於歷史中位數,令央行憂慮,但已接近通脹的轉捩點。

聯儲局釋出偏向鴿派信號,市場的減息預期升溫,David也估計未來12個月聯儲局會減息兩次。他又料在減息後,隨着流動性改善,一直落後的中小型股表現或見突出。不過,他稱有一點市場仍要觀察,就是美元走勢,今年各國經濟表現的分野,造就了美元延續強勢,但表現差距已收窄。

中港股可留意健康房託股

在眾多不明朗因素影響下,百達財富管理增持現金,降低了股票和債券比例,但從個別市場看,認為中港股票還有機會。David稱中國基本因素正在改善,料經濟於第四季可望反彈,並隨着中央還有空間再推刺激經濟政策,加上推出各行業的改革,有望成股市動力;他稱,當中的健康護理股為值得投資的板塊,指龍頭企業已可自行生產新藥,未受仿製藥有關政策影響,部分龍頭首季表現強勁,如非受政策改革影響,本身會進一步提高持倉。

他亦建議投資者可考慮房託股,指其槓桿水平較低,股息率又吸引,平均達到5厘至7厘,或許估值不便宜,但他指房託股在低息環境中表現的確較好。另外,雖然近期澳門賭收有倒退,但指香港有逾八成人全年會到訪澳門最少一次,反觀中國主要城市的相關比例不多,意味增長潛力強;加上現時中美關係惡化,內地旅客或由美國轉移到訪澳門,故看好個別濠賭股,並指派息亦吸引。

施羅德:經濟放緩期 股票多跑輸

人民幣今年備受下行壓力,但隨着近期中美貿易關係改善而稍為回穩。Gaud稱,中國日後經濟增長需由海外資金帶動,為了讓持人民幣及有關資產的國家安心,因此中央不會令匯價太波動,否則不利人民幣國際化。除非中美貿易戰再升級,令其他國際貨幣兌美元顯著貶值,否則估計今年人民幣「破7」機會不大。他也看好本地貨幣計價的新興市場債券,當中以亞洲特別吸引,若美國減息,這類債券將有更大增長潛力。

美國經濟衰退風險升溫,近期公布的數據都令人失望,備受市場關注,惟施羅德經濟師Martin Arnold認為,今次經濟放緩周期或有別於以往,指2008年金融海嘯至今的復蘇期為史上最長,隨着央行貨幣政策仍維持寬鬆,有可能令放緩時間較平均時期更長,並且不會以步入衰退作結,而是步入「長期滯脹」(Secular Stagnation)。如最終經濟沒有衰退,則正顯示央行政策成功實現了多年來目標,即經濟平穩增長,避免經濟走向膨脹或蕭條周期。

他又引用自1978年2月起,各項資產類別在美國不同經濟周期的表現,包括股票、國債、高息債、投資級別債和商品。數據顯示在經濟放緩時,股票表現最差,年均回報少於5%,而且波動更大,在這時期國債表現則勝於股票,以及投資級別債和高息債。不過,當步入經濟衰退時期,高息債表現則跑贏其他資產。

王俊騏 明報記者

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