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Simon Doyle﹕市場對股市過於樂觀 較看好防守型資產

【明報專訊】美國股市表現不斷增強,第一季度的股價升幅為13%,較去年上升8%。由於股市走勢通常會較企業盈利領先約9個月,這意味著2019年的企業盈利將會強勁上升,這與分析師的普遍看好觀點基本一致,並與穩健的GDP增長趨勢一致。然而,我們對美國股市的估值有所保留,而我們的回報預測顯示3年期回報將會下跌。

看好新興市場多於美股

我們較為看好亞洲及日本股市,新興市場已開始出現一些吸引力,但我們需要等待估值更具吸引力或美元信心見頂後,方會進一步增持新興市場股市。

我們堅信股市已變得過於樂觀,因此,我們預期短期內波動性將會增加。與此同時,聯儲局取態轉趨溫和及暫緩收緊政策,導致債券孳息率大幅下跌。上月信貸息差未出現大幅波動,投資級別息差輕微縮小,而高收益息差稍微擴大。我們仍認為信貸息差偏貴,而市場對經濟增長及債務水平過於樂觀。我們目前主要看好流動型及防守型資產類別,如短期美國國債及高質素投資級別企業債券。

市場波動性及不明朗因素持續上升,過往受惠於央行流動性的投資策略或未能持續向好。在目前環境下,投資者需要更注重保護資本,而非增加投資組合的風險,以致力實現預期回報目標。避免這些損失將確保投資組合處於有利位置,以把握市場調整後通常會出現的估值改善機會。

隨著波動性升溫及央行推進政策正常化,戰略性調整持倉從而獲取回報將變得更為重要。預期主動選股亦將會再度成為重要的回報來源,因此投資者需要尋求能夠管理所有資產配置及選股流程的投資工具,以實現回報及風險目標。

寬鬆環境輕鬆獲利時期已過

整體而言,投資者需要保持耐心及調整回報預期。過去幾年那種由央行寬鬆貨幣政策所帶來的輕鬆獲利環境已經過去,而未來幾年獲取回報需要經常採取資本保護措施,並及時進行策略性持倉調整,以把握市場出現的機遇。

施羅德固定收益及多元資產投資主管

[Simon Doyle 投資先機]

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