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陳茂峰博士 峰哥EQ
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陳茂峰﹕印度股市值得長期關注

【明報專訊】從4月11日到5月19日,是印度五年一度的大選,全國選民將選出第17屆人民院(Lok Sabha,即是下議院)543名議員,過半數議席的政黨可以執政。印度大選是現代社會規模最大的選舉活動,選民9億人、票站100萬個、工作人員1000萬人,耗時5個星期。5月23日才知投票結果。

莫迪優勢縮窄 料仍可勝出大選

今次選舉,是現任總理莫迪所屬人民黨帶領全國民主聯盟(National Democratic Alliance)、與甘地夫人長孫拉胡爾甘地所屬國大黨帶領的聯合進步聯盟(United Progressive Alliance)之爭。在2014年,人民黨拿到282議席,較2009年的116席倍增,全國民主聯盟共贏得336席;國大黨從原有206席大跌到只有44席,聯合進步聯盟共得59席而已。

莫迪執政5年,經濟仍然健康增長,通脹也較辛格10年為低。但莫迪重印度教輕伊斯蘭教、重商輕農等政策,令社會衝突增加,人民黨支持度大跌。2016年底的廢鈔措施,影響最大的是底層百姓和偏僻地區的農民。2017年中改革GST稅制,民間怨聲載道。莫迪旋風威力大減,在過去兩年的地方選舉,人民黨失去幾個重要邦郡的執政地位。可是國大黨及聯合進步聯盟的政黨實力不強,在全國範圍仍未能威脅人民黨及全國民主聯盟。4月初的民調,全國民主聯盟可以在國會穩取280席,票數雖不如2014年,仍可保持執政地位。

未來3年經濟可超英法

印度獨立後的經濟政策,是着重入口替代(Import Substitution)、保護主義濃厚的費邊社會主義(Fabian Socialism),也是計劃經濟模式。印度是到1991年底向世界銀行貸款,被迫經濟改革、開放市場、容許外資。印度經濟改革較中國遲,增長近年超越中國。去年印度經濟增長7.0%(中國6.5%),今年估計是7.2%(中國6.2%)。印度通脹率維持在3.5%左右,辛格時代的高通脹已成過去。去年土耳其里拉大跌,拖累印度盧比大跌10%。印度需要寬鬆貨幣政策維持經濟增長,這對貨幣匯率有壓力,估計未來5年每年貶值約5%。

去年印度人均產值剛突破2000美元(中國今年將超越1萬美元),但人口眾多,國家經濟規模排世界第7,在美、中、日、德、英、法之後,而且未來兩至三年便可超越英法兩國躍登第五大。孟買交易所是亞洲歷史最悠久的股市,始於1875年。印度上市公司數目是全球最多,達8900家(美國不到5000家),但成交活躍的只有3000家。印度股市規模不小,至3月底的市值,只較香港小10%,排名世界第八。

過去10年股市升238%勝中港

香港股市是成熟市場表現的佼佼者,但和印度相比,便失色不少。恒生指數在過去5年升了30%,孟買Sensex指數升了71%。恒生指數在過去10年升了92%,孟買Sensex指數升了238%。新興市場波動大,印度卻頗為平穩。印度市盈率一向不低,多在20倍以上。今年大市市盈率約21倍,公司盈利增長約25%,頗為吸引。如果不是大選的影響,印度大市早又創新高了。論投資價值,印度完勝中國A股。印度股市,值得長期關注。

御峰理財董事總經理 mfchan@nobleapex.com

[陳茂峰博士 峰哥EQ]

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