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蔡金強 奧陸之聲

投資策略

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蔡金強﹕大水漫灌 股債短期無礙

【明報專訊】現在你街上問十個人,九個會告訴你物價奇貴無比,樓價沒人性,自己負擔很重,可如果真是所有人都這樣,哪誰在購買這些東西,尤其是房子,誰在買樓?大量所謂貴到沒人性的樓,難道是空氣?難道是假數?朋友們,我不得不說,事實上現在的社會就是典型的「朱門酒肉臭,路有凍死骨」,這怪誰?那就是廣大知識人士愛護的美國啦!

2008年後美國為了把自己的痛苦傳導給其他國家,大量印錢,其他國家除了德國也基本有樣學樣,所以過去11年就是一個印錢遊戲,遍地大水漫灌,一兩成有錢有權的人打劫其他人,所以才會有現在這種扭曲的社會形態,別說什麼泡沫不會不爆,只是時間未到的廢話,在爆以前,你可能已經被傷害得體無完膚,况且你知道它什麼時候爆嗎?如果再持續個5年,你說一個人有多少個16年?衛道士在過去10年簡直誤人子弟,所以策略就是別過度清醒,量力參與遊戲,最多一起輸,可如果你堅持不參與,那可能就是你自己輸。

寧願一起輸 也不要自己輸

當然,不能太瘋狂!本來大家以為2017末美國開始收水加息,中國2018也開始去槓桿,然後呢?才一年多,全變了,誰先收,誰先輸,中美停止收水,歐洲也是。所以,股市起來了,樓市也起來了,債也起來了。

說回中國,本來2月份融資數據有點差,1月很誇張,3月數據很重要,央行4月12日公布3月的數據,2019年3月新增人民幣貸款1.69萬億元;新增社會融資規模28600億元;M2同比增8.6%,M1增速4.6%。OMG,1.69萬億元1個月,比1月還高,有何啟示呢?

新增貸款回升 房地產銷售即好轉

一、居民部門貸款當月表現較好,或與房地產銷售短期回暖有關。3月新增居民貸款8908億元,同比回升3175億元、環比回升9614億元。從實體經濟支出來看,3月汽車零售同比負增長,但30大中城市房地產銷售回升,預計3月全國房地產銷售累計增速會進一步回升到4%至5%,很明顯居民新增貸款回升與房地產銷售短期好轉有絕對相關,所以3月強勁貸款數據第一個利好行業當然是地產,就算你反對也沒用,這是事實。

二、企業短期貸款和票據融資仍是主要增長點,新增中長期貸款邊際有所修復。3月份企業短期貸款新增5919億元,同比、環比分別回升5006億元、2318億元,票據融資978億元,同比回升1097億元,一季度新增企業貸款同比多增13900億元,但中長期貸款僅同比多增1200億元,企業短期貸款和票據融資仍是主要增長點。反映企業借錢容易太多了,可他們信心還是很薄弱,不願意借中長期的債。

中國企業高息債尤其看好

三、社融增速回升,助力經濟短期企穩。3月社會融資規模28600億元,同比回升12752億元。社融增速10.7%,較上月回升0.6個百分點。還有什麼話說?典型的大水漫灌,這是謹慎小心嗎?笑死人。

總體看,信用周期邊際企穩,未來方向尤其今年內對股債明顯利好。從周期數據來看,社融增速、融資需求、金融周期指標的邊際企穩相互印證。從結構上看,房地產銷售回升帶動居民信貸改善,短期貸款和票據融資促進企業部門信貸,直接融資和非標對基建提供支持,社融增速回升通過拉動實體經濟需求,第二季度實際GDP增速應該會企穩。在這樣宏觀大環境下,第二季度小金人看好股市和中國企業債,尤其是高息債。別跟我爭論長期經濟如何,世界如何,我怎麼知道,咱們只不過是普通人。

奧陸資本總裁兼投資總監

[蔡金強 奧陸之聲]

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