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債市回暖 中銀推大灣區基金 主力投資金融消費科技 看好內地企業債

【明報專訊】市場預期環球經濟增長減弱,美國公布的經濟數據好壞參半,聯儲局又表明採取較審慎的加息步伐,美國10年期國債孳息率昨日回至2.398厘水平;而日本和德國的10年期政府債券孳息率再次跌至零或近乎零,反映市場對經濟前景看法審慎。當環球經濟動力及美國加息步伐減慢,債券投資開始受關注。中銀香港資產管理固定收益首席投資官阮卓斌表示,環球債券中看好中國及新興市場企業債,該等債券違約率料維持偏低,而投資債券年期可以稍為加長,孳息率亦較為吸引。

中銀香港資產管理執行總裁沈華表示,國家大力發展大灣區,故中銀推出全新基金「中銀香港全天候大灣區策略基金」,債券將會挑選大灣區內有業務的企業及政府機構債券;大灣區涵蓋「九市二區」,並通過債券通,投資廣東地區金融機構及基建等行業資產,也是首次加入澳門幣計值的澳門當地資產。該基金投資的行業包括金融、消費、資訊科技、通訊及原材料為主,以配合區內發展優勢,而投資企業信用評級以投資級別為主。

大灣區基金建倉初期美元債為主

阮卓斌表示,債券基金也會投資新發行債券的額外溢價,大灣區經濟起飛,預計更多新發債體逐漸湧現,這些新發債體所發行的債券一般會提供額外發行溢價,帶來投資機會,並有機會在每月派息。

至於大灣區企業所發行債券選擇會否較少?阮卓斌表示:「新基金是香港市場首隻以大灣區為題的債券基金,資產淨值最少70%投資於大灣區的相關資產,可靈活配置當中的美元計值或本幣債券、高評級或高息債券、定息或浮息債券,也可包括存放於上述銀行或金融機構的存款。基金對債券的信貸評級和貨幣類別並無特定要求,但我們預期投資於高息債的相關比例不會高於50%,期望有效控制組合的波動性。投資資產貨幣也沒有特別限制,建倉初期,我們會投資區內美元債的比例較高。」

中央出手穩定市場 違約率料低

中銀香港資產管理投資總監韓劍秋指出:「今年中央政府已推出 一系列穩定市場的政策,包括人民銀行在2019年初分別兩次降準合共1個百分點,釋放流動性,以及首次推出票據互換操作(CBS),預期未來中央政府會繼續推出穩定市場政策,故相信違約率會維持在低水平。」基金成立初期投資期以3年為主,但不排除未來因應市況將年期加至4年或4年半左右。

在通脹溫和、環球經濟增長放緩的背景下,市場預期聯儲局今年將不會加息。阮卓斌認為,假如主要央行實施更多寬鬆政策,令經濟下滑風險降低,加息的機會便不能排除在外,而聯儲局也許在下半年再次加息。

美高息債復蘇 2001年以來表現最強

由於聯儲局不急於加息,違約率也很可能維持在歷來的低位,所以美國高息債得到了良好的支持,不過與過往的水平相比,其估值並不低廉。

美國高息債的最差收益率為6.68厘,最差利差為403個基點(1厘等於100個基點),皆比各自的20年平均水平低。美國高息債市場在本年初呈現復蘇迹象,這也是其自2001年以來表現最為強勁的開局。在美國企業債市場,挑選標的物至關重要,而由於美國經濟已經進入景氣循環末期,阮卓斌偏好選擇企業債。

龍彩霞 明報記者

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