【明報專訊】美國孳息曲線倒掛，加上歐美經濟數據同樣參差，再次引發市場對經濟衰退的憂慮，近期強勢的A股，昨日亦失守3100點關口。瑞銀認為，投資A股難以每月都有高回報，估計短線市况會見波動，但相信長線隨更多外資流入，將有效降低市場波幅，並稱長線看好去年兩大備受政策影響的板塊——醫療和教育股，以及尋找可能尚未被納入指數的潛在龍頭企業，特別是新經濟股。
瑞銀資產管理中國股票主管施斌認為，今年MSCI新興市場指數的A股權重進一步提高，反映中國市場改革持續，隨着外資更積極參與A股市場，可降低散戶對市場影響，抑制市場波動，因為散戶可能導致市場定價失效或引發波動，而且內地上市公司將面臨更嚴格的監管，必須把資訊披露和企業治理與國際標準接軌。
不過，他補充，即使今年中國股市大幅反彈，但不可能每個月都有同樣高回報，故短期市况仍會波動，並指目前估值仍不算太昂貴，還有長期投資機會。
內地人均醫療支出 不及全球一半
在選股方面，他稱會尋找尚未廣為人知的潛在龍頭公司，即使不在基準指數內，亦會進行投資，而非指數成分股也可能有較大持倉，特別是可長期受惠於中國結構改革及經濟增長的新經濟行業，例如非必需消費品、醫療和資訊科技等。
去年醫療和教育股跌幅驚人，但施斌長期仍看好這兩個板塊。他解釋，中國的人均醫療支出不論與發達或是發展中國家相比仍處於低水平，內地每年人均醫療支出為425美元，不及全球平均支出1001美元的一半。而且，中國的人口正在老化，醫療支出上升是必然趨勢，加上目前整個醫療行業仍處於初步整合階段，都利好醫療股。
中央監管教育 利龍頭坐大
至於教育股，他指需求龐大和持續，估計中國單是從幼兒園到高中三年級便約有1.6億人。他認為，中央監管嚴厲可能會導致不少中小型教育公司退出行業，但同時行業龍頭反而有機會從中取得更大市佔率，故長線仍看好市佔擴大的龍頭。
工銀國際特許財務分析師邱志承亦稱，A股上星期升幅明顯較大，並以估值高及業績差的股份表現較好，反映市場投機氣氛抬頭，但同時成交金額有所下降，也顯示了資金不足情况。特別近期監管部門，嚴格查處違規入市資金，也將防止A股升幅過快，故估計近期上升動力可能減弱。根據該行數據，近三個月內以資訊科技、電訊和必需消費為表現最好板塊，金融、公用事業和能源股則相對較落後。
A股望再升10％至15%
在資產配置角度方面，瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區資產配置主管Adrian Zuercher表示，現時高配A股，指中國股市備受政策支持，但不少分析員下調企業盈利增長預測，如轉向正面則有望帶來一波升勢。他又留意到，最近市場的一段升浪中，未見特別大參與度，若有更多人入市，連同上述因素支持下，A股還可望再有10％至15%升幅，但透露近期已提前鎖定了部分持倉的利潤。他估計在今年內，中央會再降準200點子（100點子等於1％），但不會有大量寬鬆空間，因中央已從過去汲取教訓，並料減息機會不大。
債息趨升 低配投資級債
另外，美國3月Markit製造業採購經理指數遜預期，數據公布後，3個月國債孳息，曾高於10年期債息，為這兩項債息自2007年以首次倒掛。惟Adrian指出，隨美國經濟會於第二季復蘇，長息將會走上，預料10年期債息會在未來12個月上升到3厘至3.2厘，故也低配投資級別債。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 理財專題]