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瑞銀鄭汪清:受惠一帶一路 看好中資鐵路股

【明報專訊】上周踏入己亥豬年,今期封面故事由瑞銀財富管理董事總經理兼亞太區首席投資總監鄭汪清、中銀香港仰光分行籌備組副組長黃珉,以及緬甸駐香港總領事蔓杜莎丹(Myat Thuzar Than)分析一帶一路國策的投資機會。鄭汪清預測,在2025年前全球新興市場的基建投資將達5.5萬億美元,利好高鐵技術在全球領先的中資鐵路股;黃珉指出,中國與緬甸政府將合作發展一帶一路中緬經濟走廊,當中包括興建鐵路公路由昆明直達緬甸皎漂深水港,成為中國首個中東原油陸上入口;蔓杜莎丹則表示,緬甸擁有大量生產資源,歡迎港商進一步投資當地。

明報記者 葉創成

港股2019年以來大漲小回,升勢如虹,恒指至今上升2101點或8.1%,而《Money Monday》過去5期推介或提及的股份亦有不錯表現(見表);不過,上周五農曆新年假期後港股首個交易日恒指下跌44點,未能紅盤高開,投資者宜留意港股升浪會否受到考驗。

 港股過去一個多月表現理想,部分原因是市場憧憬中美可就貿易戰和解,故美股在上季大幅波動後,三大指數道指、標指及納指期內分別上升7.6%、8%及10%。鄭汪清接受訪問時分析,中美貿易談判仍存在變數,故美股在本季餘下時間可能會像上季一樣波動,這對本港以至亞洲股市也會帶來影響。

 強制技術轉移難達協議 貿戰難全面停火

「中美暫停進一步向對方加徵關稅的限期是3月1日,未來仍有很多談判將會進行,假如市場突然認定兩國不能達成協議,投資氣氛可以急速轉變。事實上,中美兩國仍有很多事情需要磋商,而強制技術轉移的問題是重中之重,中國不介意向美國入口更多產品,但美國希望的是中國停止向美國在華企業強制技術轉移,事情怎樣解決呢?我們所預測的基本情况(base case scenario)是,中美貿易關係不會惡化,部分關稅也會取消,但不會取消所有關稅,中美關係不會重回去年7月貿易戰爆發前,這會為市場帶來波動」。

 不過,鄭汪清強調,中國在過去10年積極投資基建,由此引領經濟由出口向內需轉型,故此即使目前中國被迫與美國打貿易戰,經濟仍可望保持較快增長,「貿易戰可以減慢中國的發展,但不可以停止中國的發展(It will slow China down, but it cannot stop China)」。

 高鐵電訊網絡覆蓋全國 利內需

鄭汪清解釋,中國在2008年金融海嘯後斥資數以萬億元計人民幣興建「四縱四橫」的高鐵網絡,現已建成全長達25000公里覆蓋全國主要城市的交通樞紐,加上在全國省市自治區擴展光纖網絡便利居民高速上網,配合正在興建的第五代流動電話(5G)網絡,是發展「互聯網+」經濟的重要基建骨幹,「為甚麼網上購物在中國如此盛行?因為在大城市如上海以至新疆等偏遠省份,中國消費者均可以手機上網隨時落單,來自全國各地的貨品在3至5日內便可經高鐵網絡及當地交通送抵家中,這是十分良好的消費體驗,而中資科網龍頭股今日成功的商業模式及生態系統也是以此作為基礎」。

 根據鄭汪清的分析,內地高鐵網絡除了帶動「互聯網+」經濟外,亦促進旅遊及地產兩大支柱行業的發展,「假如我是一名內地中產,未來幾日行程沒有安排的話,我可以隨意買高鐵票到桂林或其他地方旅遊,車程往往只需數小時;另外,假如我日後在上海工作,不一定需要住在上海,可以住在周邊城市,因為高鐵令城市間往來時間大幅縮減至一小時內」。他認為,高鐵為中國經濟帶來的眾多好處,目前並非美國、印度以至其他發展中國家所能比擬,暫屬獨一無二的優勢。

 昆明老撾高鐵5年通車 增中國影響力

中國近年積極推進一帶一路戰略,加強與周邊國家的基建及經濟往來,鄭汪清估計,由此帶動全球新興市場在2025年前的基建投資可達5.5萬億美元。他指出,本港能夠成為國際城市,完善的基建網絡是成功要素之一,但目前很多亞洲新興國家均缺乏足夠基建,只要其經濟繼續保持增長,很自然也會積極投資基建,令亞洲基建股受惠,「假如你的投資年期長達5年的話,你不能忽視亞洲基建股,因為亞洲很多國家需要基建」。

他續說,目前中國的高鐵技術領先全球,「任何一個國家也不能以這麼低的價格興建這麼高效率的高鐵系統」,料中資鐵路股未來可取得大量亞洲基建訂單,其中長線前景亦可看高一線。

在中國眾多海外基建項目中,最矚目的是擬興建由昆明出發,經過老撾、泰國、馬來西亞再到新加坡的高鐵網絡。鄭汪清指出,由昆明至老撾的高鐵工程現已啟動,計劃於2022年至2023年完工,通車後料為老撾這個只有約700萬人口的內陸貧困小國帶來重大變化,例如當地農民料可透過高鐵出口農產品至中國,改善生計;而中國及老撾雙方將共同投資於高鐵站附近的地產項目,料中國在老撾的影響力將增加,引領老撾經濟轉型升級。

 中泰組合營 今年料投標泰國高鐵工程

至於老撾至泰國的高鐵段落,鄭汪清指出,中國及泰國企業去年11月已組成合資公司擬競投相關工程,料在泰國下月舉行大選後,有關工程便會進行投標。他分析,與中資可參與昆明至老撾高鐵段的地產項目作為工程費不同,泰國並不容許外資擁有當地土地,故泰國企業料需要負責部分工程費,當中或涉及向亞洲基礎設施投資銀行貸款,磋商過程將比較漫長。

鄭汪清續說,隨着馬哈蒂爾於去年5月出任馬來西亞首相後重新檢視基建工程優先次序,由泰國至馬來西亞,及馬來西亞至新加坡的高鐵工程均出現延遲,但他相信只要這些項目日後重新啟動,以中國基建公司在質素及價格上的優勢,屆時也會取得相關訂單。

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