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何國良 基金看世界

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何國良﹕海外投資者對中港市場興趣頗濃

【明報專訊】踏入1月,市場由低位慢慢重拾步韻。同時,一直困擾市場的中美貿易摩擦,亦由於雙方在北京的磋商偶有「好消息」,再為市場給力。筆者並不能預見太多,但仍然堅持之前的看法:談判應可以有些結果出來,那並不建基於雙方對事情達成什麼共識,而是時間點的問題。在這個時點,雙方在經濟周期中都需要先把這個老調長彈的話題圓一下,將此轉化成為新的增長動力。否則,未來一段時間大家要面對的經濟下行壓力便不小。而且,就算有連續的交流有結論出來,這些措施確實需要時間讓它發揮應有作用。所以,時間點這個考量成為了大家需要短暫停火的一個重要誘因。但願月底的進一步磋商不會有什麼奇怪的東西跑出來。

月初時候,筆者參加了著名券商在上海舉辦的大中華投資會議。聽說參加的人數達2800人,可說是同類型投資年會中,規模最大的一個。熟悉本欄的讀者都可能知道,筆者對這種年會的興趣重點,並不單單是可以有機會見到不同的上市公司,了解他們的最新發展。除此之外,筆者很喜歡跟不同的與會人家交流。由於今次舉辦單位是國際投行,他們的客人也來自五湖四海,為會場帶來不同的觀點,好不熱鬧。

中美貿易休戰 時點最關鍵

自己感到,雖然困擾市場的因素仍然存在,但海外的投資者對調整不少的中港巿場投資興趣頗濃。在不少的會議上,他們都努力從下而上去訪問公司,看看經濟下行趨勢是否有機會在未來一年逐步回穩。當然,在現時的階段,所獲得的信息仍然比較分歧。但至少從他們心目中想像的劇本來看,由壞轉好是其中一個重要情節。假若他們想像的劇情逐步在今年上演,不難想像這將有利海外資金持續走進中國相關市場。

另外,筆者在今次會議中,特別挑選了一些跟本地經濟民生緊密相關的行業,如消費,出境旅遊,房地產和澳門博彩等公司去做交流。

內地房地產今年開局改善

跟海外投資者一樣,嘗試從他們未來一段時間的運作情况預期,預視一下,可看的3至6個月的走勢。如果以房地產為例,他們看到銷售情况在去年的第二季、三季確實存在由高周轉變慢的情况,特別是一些存貨較多的三,四線城市,有些發展商需要利用折扣優惠才可以把存貨賣掉。但轉到去年第四季至今年開局,情况看到了些好轉。投資者對他們的擔憂亦減少,從他們發債利率成本下降已經可能看到。

不過,更接近消費者的行業如消費品和出境旅遊,情况的可見程度就沒有太明顯。下游的訂單只可以跟去年持平,反映零售單位情願缺貨,亦不願冒太大的存貨風險。因此,需要政府政策的持續出台,才可以有效地反轉現時相對悲觀的市場氣氛。當中,當然是減稅的效力最大!

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[何國良 基金看世界]

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