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金曹:期權引伸波幅反映 恒指本月阻力26000點

【明報專訊】1月4日不單中美商貿部有默契盡快展開新一輪談判、希望可以達成共識解決貿易摩擦對經濟下行的壓力,中美央行也有默契放鬆流動性。

第一季波幅料13.5%

投資世界有「1月效應」現象,即1月初的走勢會反映市場對全年走勢的預期,2019年港股開局甚差,恒指最低見25,055點,期指跌穿25,000點大關,恒指波幅指數高達27。大戶有多個睇淡2019年的原因,例如中美貿易摩擦預期仍會打打談談不會很快解決、美國長短債息自2008年以來出現倒掛引起經濟衰退的擔憂、英國可能出現無協議的「硬脫歐」、歐洲民粹主義抬頭、中國製造業PMI低於50榮枯分界線等。

如果從引伸波幅、歷史1月走勢及活躍期期權Call Put三個數據,大概可評估1月可能的走勢:

恒指引伸波幅最近由24.8升到27。一般來說,將引伸波幅除以2,大概是期權莊家預期的一季一個標準差約68%概率的上落點數,即第一季暫時看波幅大概13.5%,如引伸波幅再上升,幅度會更大。通常引伸波幅上升,股價有下調壓力,但短期也會出現價升而引伸波幅又上升,由於1月開局立刻大跌,可以推算去年12月高位27,260點或保歷加通道頂27,096點的壓力非常大,合理預期下方支持是回調13.5%到23,580至23,238點。

自1997年以來22年間,1月有10次上升、12次下跌,可說跌多升少。近10年是大升大跌,2018年初人人看好,結果大升2968點,今年人人看淡,會否出現大跌?1月數據顯示,如果大跌,幅度可達1294點,而一個標準差波幅高達1593點。

以恒指年結25,846點計算,1月見24,552至24,253點是平均區間。如中美貿易談判進展不順利,或歐洲出現政治不穩定因素,要小心24,253點失守。歷史數據顯示1月上升平均可見1141點,即見24,253點或預期第一季低位23,238點之後,可以反彈到25,400點才見阻力。

倘環球風險惡化 或失守24253點

新年開局,期權「三個大隻佬」,即最活躍Call分別是26,000點、26,400點、27,000點;Put分別是24,000點、24,200點及24,000點。初步評估以中間數25,400點為好淡分界,向下走約1200至1600點,如未見大量PUT部署在24,000點之下,暫時評估1月支持位為24,000點,而26,000點阻力大。

[金曹 期權制勝]

相關字詞﹕期權引伸波幅 1月效應

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