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張兆聰 穩增長百萬倉
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張兆聰﹕聯手救巿進反彈窗口期

【明報專訊】新一年全球股市開局動盪,港股急挫後V形反彈,美股首日低開高走,但經濟數據疲弱下大跌,上周五受中國全面降準及聯儲局政策轉向而回升。表現突出的是新興市場,巴西創歷史新高,今年已升逾4%,計及匯價因素更漲逾7%,印尼、菲律賓等都有正回報。韓國12月出口負增長,中國官方和財新製造PMI齊跌穿50,進入收縮區域;美國ISM製造業指數見金融海嘯後最大月度降幅,均指向全球經濟下滑甚至衰退。市場開局動盪進一步反映這個悲觀預期,但中美聯手救市,預料進入一個反彈窗口期,中線則看寬鬆過後能否激經濟。

美國ADP就業數據強勁,新增職位數目高達27.1萬,創近兩年新高,也遠超預期的18萬,非農數據更高達31.2萬。但ISM製造業指數欠佳,美股持續向下。要留意,在一個經濟下滑的過程中,正常次序是企業訂單減少、設備使用率下降後利潤和現金流轉差,於是削減成本便裁員,故失業率是一個滯後指標,領先的是訂單數據。12月ISM新訂單指數由62.1崩盤式下跌至51.1,生產指數也由60.6降至54.3,經濟暫時仍偏強,但3至6個月後或會有明顯變化。

人行年初先放寬定向降準要求,上周五再在總理要求下,一口氣宣布分兩次降準1個百分點,淨釋放8000億元人民幣資金。當前銀行根本不缺乏資金,亦有跟隨中央要求進行中小微貸款、普惠金融,但問題是沒有信貸需求,故銀行只能不斷配置債券,國債息率持續下降,債市牛氣冲天。現在就看中央會否放鬆樓市調控,三、四線城市無論如何鬆,由於過去3年已嚴重透支未來需求,很難有起色,一、二線城市限購限貸仍在,全市銀行又有每月按揭總額度,如果一切不放寬,降準也不會有何作用。資金還是流向債市,以及替基建融資,而股市,特別是垃圾股也會受惠流動性氾濫而向好,部分5G概念股近期已升逾200%。

中國債息續跌 牛氣冲天

新興市場表現理想,如果對新興市場有興趣,最有效的方法是投資相關國家的股票ETF(交易所買賣基金),會追蹤該國的MSCI股票指數。巴西是EWZ、印尼是EIDO、越南是VNM、印度是INDA、墨西哥是EWW、土耳其是TUR等等。但要留意,新興市場短線強勁,但如果回看過去5年、甚至10年的表現,結果會令大家很失望,今年最強的巴西,過去5年回報是負36%,現在與2008年低位水平相若,越南5年回報是負21.9%,印尼及印度好一點,5年表現分別是升14.6%及34.6%。

新興市場短線強 可吸當地股票ETF 

原因包括:不少新興市場總是在美元周期中輪迴,美元走弱時便加槓桿一片美好,美元強勢時就被收割;產業單一,在中國製造業過於強大下無法發展第二和第三產業,例如巴西就仍然以出口農產品為主;政治不穩下匯價長期趨於貶值,美元兌巴西雷亞爾由2013年的1:2,2018年曾突破4算;印尼盾由1:10000貶值至兌15000;土耳其里拉由2算貶值至7算。

本周會加倉100股巴西ETF,2000股潤地(1109)、300股騰訊(0700)、候低於115元買1000股新地(0016)。另外,會加倉納指ETF 50股。

[張兆聰 穩增長百萬倉]

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