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摩通:降準比預期早 反映經濟下行壓力大

【明報專訊】中國人民銀行上周五宣布降準1個百分點,釋放8000億元(人民幣,下同)淨額流動性,大行皆認為放水救經濟是意料中事。摩根大通報告表示,降準的時間比該行預期來得快,或是因為近期中國經濟下行壓力所致,12月製造業採購經理指數跌至49.4,為2016年3月以來最低水平,加上內部和外部需求疲弱,當局不得不出手。

大摩料今年仍會再降3個百分點

該行預期雖然貨幣寬鬆的政策空間受到限制,不過在經濟壓力下會繼續推出措施。在貸款穩定增長下,社會融資規模會在今年見底並稍見回升,資本市場融資和影子銀行融資亦會有所增加。摩根士丹利報告預料,今年人行會再降準3個百分點,以支付財政政策寬鬆,政府會在本月提前開始地方政府專項債券發行,並在未來2至3個月減低增值稅率2至3個百分點。該行認為,寬鬆政策可在3月起完全見效,經濟增長會在首季見底。

雖然降準有利銀行釋放資金,由收益較低的央行轉移到利率收益較高的貸款、債券等資產,不過美銀美林發表報告認為,前幾輪降準有助銀行提升淨息差,繼續降準增加流動性,會推低生息資產的收益率,影響銀行在同業借貸、債券和貸款的投資收益,減低淨息差。

美銀美林:恐削銀行體系流動性緩衝

美銀美林又指出,2017年第二季以來,內銀吸收存款增長不及貸款增長,現時存貸比率已達歷史高位,銀行要再貸款需要以同業貸款支持,但資金來源變得不穩定和短期。人行以降準釋放資金,商業銀行存放在人行的資金由2015年中的20萬億元降至去年11月的12萬億元,但這筆款項是人行在流動性突然出然問題時向金融系統釋放資金的水源,因此再降準會進一步削弱銀行體系的流動性緩衝。

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