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龐寶林:聯儲局毋懼特朗普

【明報專訊】備受市場關注的聯儲局今年第四次加息仍如期而至,也是聯儲局自2016年啟動加息周期以來的第九次加息。雖然聯儲局主席鮑威爾言論已經偏向鴿派,以及明年加息預期由3次下調至2次,但聯儲局仍然堅持縮表及堅定獨立性,被市場解讀為不夠鴿派而隨即下跌500點,10年期美債收益率一度跌破2.8厘。這是1994年以來聯儲局唯一一次在美股下跌之際的加息決議。

儘管此前出現過利率倒掛等負面信號,聯儲局卻沒有擔心市場關注的經濟放緩甚至衰退,以及貿易戰關稅等,僅將明年GDP增長由2.5%下調至2.3%,有信心市場仍然很強勁。利好消息是本次聯儲局加息後香港各大銀行並未跟隨上調最優惠利率,市場大多數預測香港要到明年中聯儲局第二次加息才會跟加,短期有助穩定樓市。

歐央行相對更鴿派

然而市場似乎並不賣帳,現時芝加哥交易所(CME)利率期貨市場顯示,市場認為明年聯儲局不會加息的概率高達50.2%,甚至有1.5%認為有機會減息一次,加息一次及兩次的概率則分別為36.3%及10.4%,顯然沒有聯儲局樂觀,結果相差甚遠(見圖)。

同樣重量級的還有歐洲央行利率決議,確認了12月底正式退出QE,重申預計至少在2019年夏天結束前將保持利率不變。相對於美國聯儲局,歐央行似乎更鴿派,並且擔心地緣政治、保護主義等因素令經濟面臨下行風險,貿易摩擦等雖然降溫,但受外部需求走弱影響。

此前歐洲製造業PMI等數據已經顯示出歐洲經濟復蘇動力的明顯減弱,且減弱趨勢由南歐一些高風險國家蔓延至德國等歐洲中堅國家,相信歐央行也更多基於政治方面的考量,英國退歐將於明年初進入關鍵時刻,意大利政府好不容易解決內部矛盾而與歐盟達成一致意見,法國黃背心示威令總統馬克龍被迫妥協,短期歐洲風險仍然波動,對債市相信繼續會有噪音影響。

美國赤字再創新高

自美國總統特朗普推行減稅以來,美國赤字不斷攀升,聯邦預算赤字在2018年上升至6年來最高水準。美國11月政府預算赤字為2049億美元,遠遠超過預期的1990億美元及前值的1005億美元,一年增長了47.4%。政府停擺危機不斷,特朗普仍堅持邊境牆等計劃納入預算案,現時特朗普的民意支持率隨美股而回落至43%,核心團隊支離破碎,又失去眾議院的控制權,似乎對內對外都受到影響,未來兩個月是中美談判的關鍵時刻,投資者可靜待結果。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金)

東驥基金管理董事總經理

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