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張兆聰﹕向深度下跌高波幅股埋手

【明報專訊】恒指昨升131點,收報25,971點,成交金額782億元。美股連續兩日急挫後,昨日亞洲時段期貨回升,領導全球各類資產反彈,中港股市表現偏強,但成交金額不多。美股大跌而港股率先反彈,似乎是一個利好訊號,但跌不下去未必代表升得起,資金策略更傾向一些深度下跌的高啤打值板塊埋手。除非習特會有意外利好消息,否則很難有方向性的突破。

隔晚美股再度大跌,但科技股已初見買盤支持,昨日亞洲時段期貨回升,執筆時納指期貨升逾1%,暴跌後進入熊市的原油反彈近2%,比特幣也彈升逾5%,風險資產回升的窗口又再出現。昨日指美股受到信貸市場不穩困擾,除了昨日提及的原因外,另一個重要因素是油價急挫,事關美國高息能源板塊的違約掉期差價已突破700點子,違約風險頗高,拉升了高息債的風險。

筆者此前在「百萬倉」專欄也提出要小心油價,當時大約是第三季,結果油價進一步抽升至每桶逾80美元才回落。雖然錯得離譜,但邏輯還是正確。當時看淡的原因,是美國產量不斷提高,卻因為運力問題而無法到達市場。但問題最快今年便會解決,單從供求來看,2019年油價易跌難升。近期更見美國對伊朗制裁形同虛設,供應減少根本沒有出現,再加上沙特記者卡舒吉被殺後,沙特只能全力配合美國任何要求,11月初原油產量升至歷史新高,接近每日1100萬桶,同時全球需求轉弱,IEA已4度下調2019年全球需求,直言會出現供過於求,油價一瀉千里。

信貸市場股市料續受油價拖累

現在油組嘗試達成減產協議去刺激油價,但核心的沙特已被美國控制,更有可能退出油組,達成協議的可能性微乎其微。即使成功,也只會被美國為首的非油組國家搶去市場份額,最終或不得不重複2014至15年的價格戰,將價格壓至極低水平,導致美國生產商無法融資和運作,直至原油市場再平衡為止。但經過當年慘痛一役,相信美國頁岩油的生產成本已更低、財政能力也更強,或許要跌至相當低的水平,原油市場才能回復平衡。

短期風險資產有技術反彈條件,但油價大勢向下,而以往因供應急增出現的熊市,跌幅至少達40%至50%,若需求受到衝擊,如2008年金融海嘯及2015年中國經濟硬着陸,跌幅更達到60%以上。油價拖累信貸市場和股市,仍會持續一段時間。

軟件芯片股似轉強炒上 可小注

港股周一高開後反覆上升,周二裂口低開持續下跌,昨日低開後買盤又入市。單看昨日表現當然偏強,但整體來看還是反覆為主,上有頂、下有底。恒指趨勢性指標ADX低於15,國指更只有11.5,也顯示走勢嚴重缺乏方向。市場表現也是個別發展,本欄此前推介內房股持續走高,放寬房企融資後開始下調按揭利率,估計很快就有更多調控鬆綁,但現水平值博率一般,入市要留意會否好消息沒有好反應;昨日教育股、汽車代理股都有強勁表現。投資者部署都是短炒一些深度下跌的高啤打值板塊,軟件股如金蝶(0268)、芯片股如中芯(0981)等都有轉強炒上之勢,可小注碰運氣。

[張兆聰 還看今朝]

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