【明報專訊】大市極度反覆，投資者必須明白，市况波動變大，已經變成常態。投資者就要順勢而行，適應新環境。市場中早已有一批沉默的投資者，已經心如止水，對市况保持一個不聞不問的觀望態度，升跌如何，也不會短期內作出買賣決定；其餘的投資者，就極可能是一批職業賭徒，總是喜歡「你挾我」又或是「我挾你」，他們永不會離場，只會浴血死戰，永不言休。這些投資者雖然嗜炒如狂，但其操作也已經有了很大變化，以往可能會重錘出擊，現在就變成了分注處理，總銀碼可能差不多，但因為忌憚波幅變大而適度減少每次出手的數量；這其實是有智慧的表現，不求百戰百勝，但肯定要百戰不死，令出錯寬容度擴大，這才是在市場中恒久生存的王道。
因此表面上看來，現在的市况交投活躍，但實際上，卻只是一個錯覺，因為肯定有一大批投資者，已經做了「塘邊鶴」，另外那些也不敢大注出擊來互相挾倉。看起來好像成交活躍，但是本質上來說，市况已經是有很大區別。現在的A股，已經變成是一個「穩定的絕望」，每天都是陰乾式下跌，已經把很多投資者打得丟盔棄甲、心如止水了。數年來一個簡單的經驗，就是如果A股沒有起色的話，港股就會「無運行」，但現在A股，似乎並非表面上由中美貿易戰打殘那麼簡單，而是中央的政策令A股投資者無所適從而已。
以美股來說，現在的指數價位和高位相差僅數個百分點，根本並不能說是股災出現，只是曾經出現過一個較大的調整波幅而已，但A股卻一沉不起，投資者絕對想不到有任何理由可以令A股作出一個大幅反彈或轉勢。如果A股難成氣候，港股又焉能置身事外而可以重拾升勢呢？
投資者不再期望新政出台能刺激A股
也可以從另外一個簡單的角度，可以看得出A股的投資者已經一蹶不振了，就是以往的A股熊市來說，每逢周五都會有一些較像樣的反彈，原因是投資者是會憧憬周六或周日將會有中央新政策出台來扶持A股，因此投資者就會入貨來博反彈。但問題是最近A股卻已經走出這個常態軌迹，再沒有對中央有任何期待，已經變成了一潭死水、毫無作為，就算是周五也可以一洩如注，對這個可以預期的機會也已經了無興趣，這無異於宣判了A股的死刑。
中美貿戰確實進展方現轉機
現在看起來，唯一可以出現戲劇性的反轉，就唯有寄望中美貿易戰真的有坐下來談判的機會，而且需要有實質進展，還要有確切的執行，而且要肯定美國不會單方面撕毀協定，才會有一個技術性的誘因來扭轉這個趨勢。
中國內地的經濟從數年前的靠賣樓發迹，再接着轉型為靠初創企業「燒銀紙」來支撐經濟發展，但現在內地普遍的看法是樓市已經見頂，內房巨企已經成為強弩之末；另一方面初創企業已經因為政策變化而再不能輕易上市，以往支撐大局的雙頭馬車已經再無出路，在未有「新火車頭」出現的情况下，股市了無方向，甚至悲觀瀰漫，實在是人之常情。要改變這種情况，就只有市場中有新的動力出現，才會顯著改變，否則只有「跌完再跌」、「廢完再廢」，直到新局面出現為止了。
「大成交」屬炒作假象 勿受迷惑
現在的市况，就有如當年的亞洲金融風暴一樣，美股相對甚佳，但是其他的新興市場卻是了無生趣，往後的發展如何？是不是和亞洲金融風暴一樣演化？暫時未有定案，但是強弱懸殊，卻是肯定的現象，已經無容易置疑了。投資者一定不要被表面現象迷惑，要清楚了解實况，現在市場的交易深度甚低，「大成交」只是由一批人在不斷炒作而造成的假象，對於真正的資金流向，其實並不具備代表性。如果用以往的經驗作為操作標準來看現在的市况，就很容易被市場所迷惑而會作出錯誤決定，因此投資者必須步步為營、慎而為之。
（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
