社評

社評:美股愈托愈跌 特朗普亂方寸

【明報社評】美國股市經歷了一個黑色聖誕,特朗普政府托市不遂反而嚇壞投資者,聖誕前夕美股大跌,三大指數跌見一年多低位,單計12月份已跌了一成多。美國經濟增長放緩、中美貿易戰以及聯邦政府局部停擺,固然影響了市場氣氛,然而特朗普一再抨擊聯儲局,不惜以極端手段和口術干預市場,為投資者帶來更多不明朗因素,才導致近期美股「愈托愈跌」。最近白宮迎來多事之秋,由國防部長馬蒂斯離職到聯儲局長鮑威爾去留問題,都引起極大震盪。特朗普視股市升跌如管治成績表,為了扭轉眼前頹勢,會否突然祭出冒進措施,需要密切注視。

全年「政績」悉數蒸發

市場憂炒儲局主席

特朗普常以股市表現,作為個人政績以至中美貿易戰「勝負」指標,然而他在2018年所取得的「成績」,短短1個月「全數蒸發」,全年股市升幅化為烏有。上周美股經歷了金融海嘯以來最慘烈一星期,道指累計下跌近7%,頹勢一路延續至聖誕前夕。累積計算,納指和標普500指數已先後步入熊市,從高位回落超過兩成,至於企業信貸市場情况亦不理想,投資級企業債券市場表現是2008年以來最差。雖然2018年尚有數天才完結,美股仍有機會低位反彈,然而以全月走勢來看,標普500指數很有可能錄得大蕭條以來12月份最大單月跌幅。

近月美股拾級而下,一大原因是美國經濟增長放緩,然而投資者憂慮特朗普辭退聯儲局主席鮑威爾、聯邦政府局部停擺,以及特朗普政府托市「愈幫愈忙」,均為市場添煩添亂。隨着美股愈跌愈急,特朗普政府更有藥石亂投之勢。

近月特朗普一再抨擊聯儲局「執意加息」,上周聯儲局一如所料加息四分之一厘後,美國傳媒披露,特朗普多次徵詢顧問是否可以辭退鮑威爾。財長梅努欽大力撲火,強調特朗普親口說過雖然不滿加息惟無意「炒人」,言猶在耳,特朗普眼見聖誕前夕道指急跌,又再炮轟聯儲局是當前美國經濟「唯一問題」。特朗普批評聯儲局對市場「缺乏認知」,「不理解」貿易戰、強美元以及聯邦政府停擺的影響,又將聯儲局形容為徒有力量卻無法得分的高爾夫球手,因為「他沒有球感,不懂推桿入洞」。最新消息還指,縱然特朗普明白法規所限很難辭退聯儲局主席,可是他仍要求檢視是否有法律憑據炒人。

2008年金融海嘯,美國孤注一擲救市,聯儲局量化寬鬆「泵水」力挽狂瀾,惟亦帶來不少後遺症,其中之一就是投資者對貨幣政策刺激措施「上癮」。對此鮑威爾表明,貨幣政策目標不是為了托市。鑑於美國經濟放緩,近期華爾街確實多了聲音呼籲暫停加息,可是比起聯儲局退市和利率正常化,投資者更不想見到特朗普做壞規矩撤換鮑威爾。一個獨立的聯儲局,是美國金融系統穩定基石,市場信任聯儲局只會視乎數據做決定,不會攙雜政治考慮,投資者最害怕是聯儲局屈服於政治壓力,無法守住獨立角色,淪為政客的工具,如果鮑威爾被特朗普攆走,聯儲局公信力勢將重挫。

白宮托市藥石亂投

禍起蕭牆挫特朗普

股市暢旺經濟強勁,是特朗普最重視的政治本錢。連日來白宮一再出招托市,不僅未能奏效,反而製造不必要恐慌。聖誕前夕,財長梅努欽先後致電美國六大銀行行政總裁,又召集俗稱「跌市救火隊」的總統金融市場工作小組開會。特朗普政府希望向投資者釋出「市場運作良好」信息,可是市場解讀完全相反。

有銀行界人士稱,梅努欽跟六大銀行總裁通話內容,某程度只是循例確認銀行流動性充足,可是事後財政部高調發表聲明,強調銀行沒有出現清算、保證金等問題,反而令市場懷疑金融體系出了大事。至於「跌市救火隊」會議,據悉聯儲局、證交會等金融監管部門代表均表示,近期跌市未見金融市場有異常現象,然而「跌市救火隊」本來就是面臨重大金融危機才用的手段,特朗普政府以為投下兩枚重量級震撼彈可令股市「彈起」,未料投資者卻是「嚇死」。梅努欽是銀行家,活躍華爾街多年,難以想像他會低估錯發信息的影響。今次財政部處理失策,難免令人懷疑特朗普政府亂了方寸。

特朗普上台兩年,像現時般踢「逆境波」的時間不多,究竟能否沉着應對,還須拭目以待。對外方面,美國經濟不明朗因素增加,中美貿易戰不宜久打,特朗普要在貿易談判多討好處,也許執意引渡孟晚舟才是他的「王牌」。對內方面,特朗普為了逼民主黨撥款興建美墨圍牆,不惜讓聯邦政府局部停擺。由於特朗普曾公開說過對挑起今次政爭「引以為傲」,倘若停擺曠日持久損害民生,特朗普較難諉過於民主黨,明年初民主黨重掌眾議院,為免示弱相信亦不會輕言讓步。另外,內閣重臣馬蒂斯因為敘利亞撤軍問題,與特朗普反目離職,也在華府引發一場政治地震。白宮失去一股重要穩定力量,特朗普行事會否更加率性冒進,情况令人關注。

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