【專家教路】張兆聰:中央打滯脹 不利企業盈利

恒指昨再跌190點,收報26,422點,成交金額845億元。港股低開後曾經倒升,但很快又再反覆向下,全市下跌股份逾千隻,要錢唔要貨情况依舊。中央對各行業的監管工作日益繁重,周一對水泥、殯儀業展開調查,昨日更有報道指發改委相關負責人員將到相關協會對砂石、水泥、混凝土等建材價格形勢進行調研,分析價格變動原因,針對地加強市場調節監管,鋼鐵股也捱不住要暴跌。內地近日再現股債雙殺,分析指市場非常擔心滯脹,中央亦正作出相應的行政干預。

港股上周表現差勁,踏入本周更可說已進入恐慌狀態,昨日逾300隻股份見52周低,公用股、房託等再成避風港,中移動(0941)、領展(0823)、中電(0002)等都逆市上升。整體市况大勢向下、易跌難升,很多散戶也趁勢追沽,認沽證和熊證成交佔大市成交額達2.7%和2.8%。主流仍是以博反彈為主,認購證及牛證成交分別佔10.4%及4.9%。執筆時夜期逼近26,000點,今市料有不少牛證遭收回令跌勢加速。當前的大熊市下,高啤打值股份都跌到四腳朝天,但金蝶(0268)昨日仍逆市上升。金蝶在當前市况可算是強勢股,此前每次跌至通道底部均有強力反彈,若市况終能回穩,金蝶會是入市的理想對象,但跌穿7元一定要止蝕。

跌至通道底多見反彈 金蝶逆市升

內地8月份通脹上升2.3%,高於預期的2.1%,市場擔心食品價格、租金上升會引發通脹,配合當前經濟數據全面走弱,形成滯脹的局面。中央也相當關注物價變化,官媒《中國證券報》和《上海證券報》昨日都以頭版篇幅,分析8月份通脹上升主要受到短期因素如豬瘟、蔬菜失收影響,天氣影響不會長期持續,豬瘟疫情不會動搖豬周期,在貨幣政策穩健中性基調下,年內通脹無憂。

行政干預 成本升卻無法加價

若通脹以CPI作為基準,即使以8月份2.3%來看,也不是一個高水平。但官方CPI與民眾感覺到的完全不同,例如7月份社會消費品零售價格已升至6年最高水平,而權重達20%的房屋類別,8月份也只升2.6%,事關內地對自有住房的統計是使用成本法,根據貸款利率、物業管理費、維修費加權得出的虛擬房租而定。在其他條件不變時,貸款利率下降通常意味着房價上漲,但虛擬房租反而是下降的。房租也是如此,今年房租最直觀的感受是漲價,但CPI租賃房房租同比反而是回落的。事實上,過去3年房屋類通脹一直低於3%,每年升幅平均只有2.6%左右,但全國房價過去3年已經倍升,租金也不可能3年只累積升10%吧?

中央處理物價上升的手法都是行政干預,例如禁止長租公寓集團加租,同時更要求增加供應;墓地價格上升、建材價格飈升,便派人員去調研,誰還敢加價?但價格上升壓力源於供不應求和成本上漲,但無法加價誰還會增加供應,問題只會愈鬧愈大;成本上漲無法加價,企業盈利就會受壓,A股自然跌跌不休。更重要是每天都有政策變動,今天環保限產,可能明天又取消,所有盈利預測都不可靠,場外資金都不會入市,上證指昨日成交額僅968億元。內地有一個信念是量先於價,當出現極低的成交額,往往離市場底部不遠。但此前上證指成交額失守1000億元大關,昨日又再見新低,究竟何處是低位相當不好說。

[張兆聰 還看今朝]

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